上會前一天，卻突然因為出現“重大事項”而被深交所取消發行上市申請。上海欣巴自動化科技股份有限公司(下稱欣巴科技)的遭遇，在今年尚屬首例。

欣巴科技，是一家主要從事自動化物流系統的研發、設計與銷售的企業。其前身為欣巴有限，由朱玲燕、金衛平、李海星于2015年3月出資設立，在增資擴股的過程中，曾一度成為上市公司永利股份的控股子公司。后在上市前的幾輪股權轉讓后，引入寧波復興、濟南復興等投資者，永利股份的持股份額減少稀釋。上市前變更為股份制公司后，公司董事長金衛平為控股股東、實際控制人，持股49.79%。

據了解，欣巴科技此前計劃通過IPO擬募集資金4.81億元，用于自動化物流裝備生產基地項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。如今，隨著IPO折戟，這一切暫時都成了泡影。它到底出了什么問題?

(圖片來源：欣巴科技招股書)

專利“產出比”同業領先，曾陷入專利權糾紛

對于一家在創業板上市的企業來說，公司的科技創新能力無疑是受到極大重視的，而技術也是企業賴以生存發展的根基。那么，欣巴科技的技術能力如何呢?

招股書顯示，欣巴科技有研發人員75人，截至招股書簽署日期，擁有專利59項，簡單計算，相當于平均1.27名科技研發人員就有1項專利。與之相比，中科微至有182名研發人員，截至去年11月僅擁有33項專利，平均5.52名研發人員擁有1項專利;蘭劍智能有249名研發人員，截至去年末擁有授權專利152項，平均1.64名研發人員擁有一項專利。

要知道，中科微至的成立時間跟欣巴科技差不多，而中科微至還有中科院背景，最后在專利數量上卻被研發人數更少的欣巴科技甩開。即便說是中科微至成立時間短，那么其他幾家2000年左右甚至更早就成立的公司，除天奇股份和今天國際外，在人均專利產出上，也難以與欣巴科技比肩。欣巴科技的科研能力，是否有被夸大之嫌?

(圖片來源：欣巴科技招股書)

值得注意的是，欣巴科技還曾卷入一場專利權糾紛，被蘇州金峰物流設備有限公司(下稱金峰物流)子公司蘇州金峰物聯網技術有限公司(下稱金峰物聯網)給告上了法庭。原因是后者認為，欣巴科技銷售給韻達及其關聯公司的交叉帶分揀機設備涉嫌侵害其專利號ZL201510184464.7、名稱為“一種雙層交叉帶分揀機”的發明專利權。

欣巴科技的主要產品就幾種，分別為交叉帶分揀系統、自動化輸送系統、自動化倉儲系統及其他物流設備。這里面，交叉帶分揀系統占據了據大部分的主營業務收入，是其營收支柱。而韻達，又是欣巴科技最主要的客戶，甚至可以說欣巴科技就是靠韻達吃飯。金峰物聯網一下子打在了欣巴科技的“七寸”上。

目前，金峰物聯網已撤訴。欣巴科技在招股書中表示已起訴金峰物聯網并索賠，訴訟內容是是后者惡意提起知識產權訴訟損害欣巴科技利益，截至招股書簽署日，案件正在審理中。雙方之間孰是孰非，仍未有定論。

(圖片來源：欣巴科技招股書)

對于一家在創業板上市的企業來說，因為專利技術問題而折戟的已經不是一家兩家，欣巴科技此次突然被取消審核，不知是否與此有關?

毛利率大幅低于同行，“上下游通吃”能否持續?

近年來，欣巴科技的業績獲得了較快的增長。但毛利率情況卻并不樂觀。招股書顯示，其2020年的毛利率為20.5%，與經常被其拿來作比較的中科微至、蘭劍智能相比，僅有不到后二者各自的一半。

(圖片來源：欣巴科技招股書)

欣巴科技在回復問詢時曾提到過，表示毛利率之所以低于中科微至，主要原因在于中科微至不僅集成系統，還能生產部分設備，自給自足，毛利率就高了。但縱然是這樣，除開中科微至，即便與招股書中列舉出來的其他同行業公司相比，欣巴科技的毛利率也不占據優勢。

毛利是一家公司經營獲利的重要基礎，毛利率低從側面也意味著公司商品在市場上的競爭力不夠強。即便如此，欣巴科技還是實現了凈利潤的快速增長，2020年歸母凈利潤從4675.09萬元增長至10344.77萬元，同比增長達121.27%。即便是扣除非經常性損益后，也獲得了同比40.95%的增幅。

值得注意的一個細節是，公司的應收賬款額在2020年出現下降，應付賬款卻獲得了大幅的提升。2018年至2020年，欣巴科技應收賬款余額分別達到2.02億元、3.86億元、2.52億元;應付賬款余額分別達到1.77億元、3.89億元、5.46億元。從應收賬款分析來看，也可以看出，公司2020年1年以上賬齡的應收賬款占比有所下降，但相比2018年仍處于上升水平。

(圖片來源：欣巴科技招股書)

可以看出，欣巴科技一邊壓縮應收賬款余額的規模，一邊快速擴大應付賬款余額的規模，“上下游通吃”。如此做的好處，首先可以保障公司賬上有充足的資金維持運營和擴張。截至2020年末，公司貨幣資金余額達4.69億元，而上一年度僅有799.25萬元，一年增長了57.63倍。

但問題在于，物流快遞行業客戶集中度很高，從2020年來看，前五大客戶貢獻了85.56%的營收，其中韻達一家就貢獻了46.85%的營收來看，毛利率已經偏低的欣巴科技，是否有足夠的議價能力和空間來維持這樣的操作?值得思考。

(圖片來源：欣巴科技招股書)

對于創業板上市公司來說，創新性和成長性是極為明顯的特點。創新性可以通過專利技術等來體現，而成長性，持續盈利能力是很重要的體現。欣巴科技的營收增速近年來明顯放緩，毛利率相比同行又較低，即便是“上下游通吃”能夠在賬上積淀一些資金，但從長期來看，能否具備較好的成長性仍是一個值得思考的問題。

　　 原標題：欣巴科技IPO折戟 專利“產出比”同業領先曾陷入專利權糾紛