5月19日，在美股大跌逾千點(diǎn)的背景下，A股市場(chǎng)卻走出了逆勢(shì)上漲的走勢(shì)，上證指數(shù)、深證成指以及創(chuàng)業(yè)板指均以紅盤報(bào)收。5月20日，大盤繼續(xù)高歌猛進(jìn)。可見最近一段時(shí)間A股市場(chǎng)的抗跌能力越來越明顯。

2022年，對(duì)全球市場(chǎng)而言，波動(dòng)率顯著提升。其中，走了十多年牛市的美股市場(chǎng)，今年以來終于出現(xiàn)了大幅調(diào)整走勢(shì)。納斯達(dá)克指數(shù)年內(nèi)累計(jì)跌幅高達(dá)27%左右，標(biāo)普500與道瓊斯指數(shù)的累計(jì)跌幅分別達(dá)到13%左右與17%左右。

如果以年內(nèi)跌幅計(jì)算，今年以來美股市場(chǎng)的累計(jì)跌幅已經(jīng)創(chuàng)出了2009年以來的年內(nèi)最大跌幅。與2008年的年內(nèi)跌幅相比，似乎差距也在不斷縮小。以納斯達(dá)克指數(shù)為例，2008年的全年跌幅達(dá)到40.54%，但今年以來的累計(jì)最大跌幅超過了27%，兩者之間的差距并不大。

美股市場(chǎng)上演深度調(diào)整行情，與美聯(lián)儲(chǔ)步入新一輪加息周期等因素有關(guān)。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策的背后，很大程度上來自于美國(guó)高企的通脹水平，今年更是創(chuàng)出了近40年來的通脹率新高。

在高通脹背后，不僅影響到美聯(lián)儲(chǔ)的決策，而且也會(huì)給整個(gè)資本市場(chǎng)帶來估值體系重構(gòu)與投資邏輯改變的影響。經(jīng)歷了多次加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)很快將會(huì)迎來縮表的壓力，到時(shí)候?qū)?huì)加快美股市場(chǎng)估值體系的重構(gòu)。

美股長(zhǎng)期牛市很大程度上得益于長(zhǎng)期超低利率的市場(chǎng)環(huán)境。然而在多輪加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)的超低利率優(yōu)勢(shì)正在逐漸減退，若今年再加息幾次，那么美股市場(chǎng)的低利率紅利期也會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。對(duì)很多上市公司來說，過去依靠低利率環(huán)境持續(xù)借債回購(gòu)注銷的策略行不通了，特別是對(duì)部分償債能力較弱、現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)不佳的上市公司，它們所受到的影響更為明顯。

上市公司需要用更高的成本借債回購(gòu)股票，此舉將會(huì)直接加劇上市公司的債務(wù)償還壓力。隨著美聯(lián)儲(chǔ)擺脫長(zhǎng)期低利率的紅利期，后遺癥也會(huì)越來越明顯，市場(chǎng)正在加速釋放這種潛在的隱患風(fēng)險(xiǎn)。

過去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，不少美股上市公司的股票價(jià)值，并非依靠企業(yè)主業(yè)優(yōu)勢(shì)或者凈利潤(rùn)增加等來提升股票的價(jià)值。與之相比，很多上市公司依大舉借債回購(gòu)股票，再采取股份注銷的策略來達(dá)到提升上市公司股票價(jià)值的目的。長(zhǎng)期下來，上市公司的凈資產(chǎn)收益率與負(fù)債率指標(biāo)明顯失真，對(duì)上市公司來說，在長(zhǎng)期股份回購(gòu)注銷的影響下，股票價(jià)格也出現(xiàn)水漲船高的走勢(shì)，上市公司的回購(gòu)注銷熱潮成為了這一輪牛市的重要催化劑。

A股上市公司股份回購(gòu)的熱情沒有美股市場(chǎng)那樣高漲。假如A股上市公司開啟一輪股份回購(gòu)注銷熱潮，那么整個(gè)A股市場(chǎng)的投資價(jià)值也會(huì)得到快速地提升。或者，這可能成就一輪新的牛市行情。

A股再次走出獨(dú)立行情背后，一方面來自于A股市場(chǎng)自身的估值偏低，市場(chǎng)有跌無可跌的跡象;另一方面則是在于刺激A股上漲的措施有很多，但目前來看，還沒有完全真正運(yùn)用。例如，鼓勵(lì)上市公司采取大規(guī)模的股份回購(gòu)注銷策略、降低股票印花稅、局部市場(chǎng)引入T+0交易模式等，這些措施可能成為股市短期上漲的催化劑。

3000點(diǎn)附近的A股市場(chǎng)，投資機(jī)會(huì)應(yīng)該大于投資風(fēng)險(xiǎn)。今年，屬于美股市場(chǎng)估值泡沫加速釋放的年份。在今年前幾個(gè)月，美股市場(chǎng)出現(xiàn)了加速去泡沫的走勢(shì)，整體估值也出現(xiàn)了明顯下降的跡象，這對(duì)下半年全球股市逐漸企穩(wěn)還是帶來一些積極的影響。隨著外部市場(chǎng)不確定因素減退，結(jié)合國(guó)內(nèi)政策環(huán)境逐漸回暖，A股市場(chǎng)企穩(wěn)跡象也越來越明顯。

標(biāo)簽： 美股市場(chǎng) 加速去泡沫 A股獨(dú)立行情 下半年全球股市

　　 原標(biāo)題：美股市場(chǎng)出現(xiàn)了加速去泡沫的走勢(shì) A股走獨(dú)立行情意味漸濃