中金：維持快手-W(01024)“跑贏行業”評級目標價82港元

發布時間：2023-05-23 12:55:21

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來源:智通財經

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獲悉，中金發布研究報告稱，維持快手-W(01024)“跑贏行業”評級，由于成本費用控制較好，上調2023/2024年Non-IFRS凈利潤預測131.7%/16.6%至38.6/125億元，目標價82港元。公司1Q23收入252.2億元，同增19.7%，基本符合該行預期和機構一致預期;Non-IFRS凈利潤4200萬元，同比轉盈，好于該行及機構一致預期，主要系毛利率改善及運營費用控制好于預期。

中金主要觀點如下：

內容豐富及獲客效率提升持續，用戶實現高質量增長。

1Q23公司DAU同環比分別增加8.3%/2.2%至3.74億人，該行判斷主要系公司社區生態及短劇、泛知識等垂類內容不斷豐富。此外，公司持續提升算法策略及精細化運營，人均維系及獲客成本不斷優化，1Q23營銷費用同降8.1%;參考Questmobile數據，快手主應用新安裝用戶留存率分別同比+0.6ppt至23.4%，基本保持平穩;該行預計2Q23流量保持健康態勢。

電商及直播業務高質量增長。

電商業務1Q23GMV同增28.4%至2248億元，帶動其他收入同增51.3%至28.3億元，其它收入增速高于GMV增速，該行判斷主要系季度內公司逐步嘗試達人分銷抽傭，及疫后退單率和結算率回歸正常，推動電商傭金率提升。

公司于近期快手電商引力大會提出經營風向標及量化評級體系，也介紹“川流計劃”項目與泛貨架場進展，該行認為相關戰略或引導快手電商朝精細化與品牌化方向持續精進，增強電商業務長期競爭力。直播業務1Q23收入同增18.8%至93.2億元，主要系頭部公會及主播引入進度較好。

集團層面首次實現Non-IFRS凈利潤，新增回購彰顯信心。

毛利率方面，1Q23環增0.9ppt至46.4%。費用方面，受益于持續成本控制，公司營銷/管理/研發費用分別環降10.4%/11.2%/15.3%，降幅高于市場預期，帶動集團層面實現Non-IFRS凈利潤4200萬元。該行認為，伴隨外部環境好轉，疊加成本費用控制及底層商業化能力持續加強，凈利潤有望有序釋放;此外，公司宣布40億港元回購計劃，亦體現出自身長期發展信心;伴隨集團層面盈利可見度提升，該行認為估值回歸或加速體現。