在前期網(wǎng)下詢價(jià)階段，沐曦股份已經(jīng)交出了一份足夠“炸眼”的數(shù)據(jù)：269家網(wǎng)下投資者、7719個(gè)配售對(duì)象全部進(jìn)場，網(wǎng)下有效申購總量高達(dá)571.69億股，在扣除戰(zhàn)略配售后，僅有2282.91萬股用于網(wǎng)下初步配售，整體配售比例約0.03993%。一致呈現(xiàn)出“千軍萬馬搶一條賽道”的緊張感。

從發(fā)行結(jié)構(gòu)看，本次沐曦股份共發(fā)行4010萬股，發(fā)行價(jià)為104.66元/股，總募資規(guī)模約41.97億元。其中，最終戰(zhàn)略配售760.54萬股，占比18.97%；在回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為2282.91萬股，占扣除戰(zhàn)略配售后發(fā)行數(shù)量的70.26%，網(wǎng)上發(fā)行966.55萬股，占29.74%。網(wǎng)下部分中，有限售期股份1435.56萬股，無限售期股份847.35萬股，整體限售比例達(dá)到62.88%。

這一串?dāng)?shù)字背后，誰拿走了最多籌碼，誰又只是“站個(gè)座位”？從初步配售明細(xì)來看，公募基金、保險(xiǎn)資管、券商資管等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)仍然牢牢占據(jù)配售主舞臺(tái)，而以量化為代表的私募基金，則更多通過多賬戶、小份額的方式“組團(tuán)上車”。

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有滬上基金公司人士就直言，這次沐曦股份的配售結(jié)構(gòu)，某種程度上是當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金在科創(chuàng)賽道打新的一個(gè)縮影——長期資金在前排鎖定籌碼，私募基金等在后排廣泛布點(diǎn)。

公募成網(wǎng)下主力，大型機(jī)構(gòu)集中鎖定長期籌碼

從網(wǎng)下投資者分類來看，本次沐曦股份的網(wǎng)下申購和配售高度向A類機(jī)構(gòu)集中。A類投資者（包括公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金及其資產(chǎn)管理產(chǎn)品、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等）申購量占網(wǎng)下有效申購總量的85.83%，最終獲配股份占網(wǎng)下發(fā)行總量的98.04%。

其中選擇A1檔限售（鎖定9個(gè)月、限售比例65%）的投資者獲配2148.31萬股，占網(wǎng)下發(fā)行總量的94.10%；A2檔（鎖定6個(gè)月、限售比例40%）獲配74.53萬股；A3檔和B類投資者僅獲配15.27萬股、44.81萬股。

也就是說，沐曦股份網(wǎng)下籌碼絕大部分落在了承諾中長期鎖定的機(jī)構(gòu)手中。某總部位于華東的公募權(quán)益投資負(fù)責(zé)人就認(rèn)為，這樣的配售結(jié)構(gòu)是對(duì)核心機(jī)構(gòu)投資者持有能力的一次集中考驗(yàn)，“9個(gè)月鎖定期，對(duì)參與者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和對(duì)公司基本面的信心要求都不低”。

從具體機(jī)構(gòu)來看，網(wǎng)下獲配前列基本被大型公募“包圓”。根據(jù)配售明細(xì)統(tǒng)計(jì)，94家公募旗下3810只產(chǎn)品獲配1339.23萬股，占比過半，對(duì)應(yīng)金額約14.02億元，接近本次網(wǎng)下配售總金額的絕大部分。這意味著，在定價(jià)與配售博弈中，公募資金不僅貢獻(xiàn)了主要的詢價(jià)與申購力量，也在籌碼分布環(huán)節(jié)處于“壓艙石”位置。

如果進(jìn)一步拆分到機(jī)構(gòu)層面，頭部公募對(duì)沐曦股份的興趣尤為集中。獲配金額居前的幾家公募均在該項(xiàng)目上投入了可觀額度。易方達(dá)旗下產(chǎn)品合計(jì)獲配194.09萬股，對(duì)應(yīng)金額約2.03億元，涉及產(chǎn)品數(shù)量390只，位居所有機(jī)構(gòu)之首；

南方基金緊隨其后，獲配185.96萬股，金額約1.95億元，共409只產(chǎn)品參與配售；工銀瑞信獲得170.70萬股，金額約1.79億元；富國基金則拿下約124.18萬股，獲配金額約1.30億元。這四家機(jī)構(gòu)單獨(dú)合計(jì)的獲配金額，已在網(wǎng)下配售資金中占據(jù)頗為醒目的比例。

在第二梯隊(duì)中，多家大型公募也給出了不低的配售“權(quán)重”。國泰基金獲配92萬余股，金額接近9657.41萬元；招商基金獲配約90萬股，金額約9400萬元；華夏基金獲配約66.91萬股，金額逾7000萬元；博時(shí)基金獲配近60萬股，對(duì)應(yīng)金額超過6200萬元。廣發(fā)、銀華、華安、華泰柏瑞、中歐、海富通、萬家、匯添富、交銀施羅德、天弘、博道、平安等機(jī)構(gòu)，也都在配售列表中給出了較為積極的申購與獲配記錄，從數(shù)千萬元到億元左右不等。

從產(chǎn)品維度觀察，獲配數(shù)量較多的公募機(jī)構(gòu)往往是旗下多只產(chǎn)品“組團(tuán)”參與。例如南方基金的獲配產(chǎn)品數(shù)量超過400只，易方達(dá)為390只，工銀瑞信約364只，富國基金約288只，國泰、招商、華夏、博時(shí)等也均有上百只產(chǎn)品參與。

大量產(chǎn)品以分散方式獲得一定規(guī)模籌碼，一方面有助于在組合層面平滑單一新股波動(dòng)，另一方面也體現(xiàn)出公募在新股配售環(huán)節(jié)將機(jī)會(huì)更廣泛地向不同策略、不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品鋪開。在業(yè)內(nèi)人士看來，這種多產(chǎn)品參與的布局方式，更類似于把國產(chǎn)GPU賽道嵌入公司整體產(chǎn)品譜系，而非個(gè)別產(chǎn)品的孤立押注。

保險(xiǎn)資金同樣是本次配售的一支重要力量。中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、長江養(yǎng)老、中國人民養(yǎng)老等多家養(yǎng)老險(xiǎn)資合計(jì)獲配約404.70萬股，配售對(duì)象數(shù)量超過800個(gè)，平均每只產(chǎn)品獲配約5000股，顯著高于整體水平。

從險(xiǎn)資習(xí)慣的久期匹配和負(fù)債管理邏輯來看，部分賬戶更可能將沐曦股份視為“長期配置+賽道參與”的綜合工具，而非純粹的短期打新標(biāo)的。一位保險(xiǎn)資管權(quán)益投資經(jīng)理表示，在當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)整體估值仍具吸引力、無風(fēng)險(xiǎn)利率處于相對(duì)低位的背景下，“能在網(wǎng)下拿到一些具備行業(yè)稀缺性的科技股籌碼，是不錯(cuò)的久期拉長機(jī)會(huì)”。

除了公募和險(xiǎn)資，券商及其資管平臺(tái)在本次配售中也有所斬獲。中信證券單家獲配約63.27萬股，部分券商資管賬戶同樣出現(xiàn)在配售名單之中。對(duì)于券商自營和資管而言，科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)科技股既是資本中介業(yè)務(wù)與研究能力的“展示窗口”，也是權(quán)益自營的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

值得注意的是，沐曦股份網(wǎng)下配售在限售安排上采取三檔結(jié)構(gòu)：A1檔65%股份鎖定9個(gè)月，A2檔40%股份鎖定6個(gè)月，A3及B類檔則有15%股份鎖定6個(gè)月，剩余股份上市首日即可流通。整體來看，鎖定安排對(duì)A1檔長期資金具有明顯傾斜。結(jié)合前述獲配結(jié)構(gòu)，長期限售籌碼主要掌握在公募、保險(xiǎn)資管和銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)手中，一定程度上為公司上市后的流動(dòng)性和股價(jià)穩(wěn)定性奠定了基礎(chǔ)。

在上述大型機(jī)構(gòu)合力之下，網(wǎng)下配售的主角戲已經(jīng)相當(dāng)清晰：基金管理公司貢獻(xiàn)了超過一半的配售額度，保險(xiǎn)資金拿走了近兩成籌碼，券商及其他長期資金“穿插”其中，構(gòu)成了沐曦股份網(wǎng)下長期資金的主要框架。在這一框架穩(wěn)固之后，私募陣營，尤其是量化私募，則以另一種方式出現(xiàn)在配售名單里。

量化私募“排隊(duì)上車”，獲配有限但參與廣泛

與公募、險(xiǎn)資等大型機(jī)構(gòu)集中拿籌的畫風(fēng)不同，私募陣營的特點(diǎn)更像是“廣撒網(wǎng)、小額度”。從投資者分類數(shù)據(jù)看，B類投資者（主要為除公募、險(xiǎn)資等之外的其他機(jī)構(gòu)投資者)在網(wǎng)下有效申購中占比14.17%，最終獲配股份僅為44.81萬股，占網(wǎng)下發(fā)行總量的1.96%。這意味著，非A類機(jī)構(gòu)想拿到有規(guī)模的籌碼，并非易事。

如果進(jìn)一步拆看配售明細(xì)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)更具故事感的細(xì)節(jié)：量化私募通過大量產(chǎn)品“占位”的現(xiàn)象十分明顯。以衍復(fù)投資為例，其管理的配售對(duì)象數(shù)量高達(dá)253個(gè)，但合計(jì)獲配股份僅約4.47萬股；幻方量化配售對(duì)象數(shù)量為162個(gè)，獲配股份約4.69萬股；九坤投資（北京）有限公司有150個(gè)配售對(duì)象參與，合計(jì)獲配約3.04萬股；明汯投資、靈均投資、量派投資、平方和投資、迎水投資、少藪派投資等多家知名量化機(jī)構(gòu)也均通過幾十到上百只產(chǎn)品參與本次網(wǎng)下打新。

將這一批私募合并計(jì)算，統(tǒng)計(jì)顯示，共有110家私募旗下的1897只產(chǎn)品獲得本次網(wǎng)下配售，合計(jì)獲配36.75萬股，對(duì)應(yīng)金額約3846.48萬元。從金額體量上看，私募在整體23.89億元的配售資金中占比并不高。

如果按管理規(guī)模劃分，可以看到典型的頭部擠占現(xiàn)象。管理規(guī)模在100億元以上的私募共有46家，旗下一共1670只產(chǎn)品合計(jì)獲配33.34萬股，金額約3489.77萬元，占私募獲配總金額的9成以上。

與此同時(shí)，管理規(guī)模在50億至100億元的私募有20家，旗下117只產(chǎn)品獲配1.68萬股，金額約175.76萬元；20億至50億元規(guī)模的私募有29家，旗下83只產(chǎn)品獲配約1.38萬股，金額約144.25萬元；10億至20億元規(guī)模的私募有15家，旗下27只產(chǎn)品獲配0.35萬股，金額36.7萬元。整體來看，越是管理規(guī)模龐大的私募，在沐曦股份上的資金投放越集中，中小私募則更多以小額參與的方式占位。

再從投資模式維度審視，量化私募無疑是本次配售的主角之一。共有49家量化私募旗下的1588只產(chǎn)品獲配31.08萬股，對(duì)應(yīng)金額3252.42萬元，占私募獲配金額的絕大部分；40家主觀私募旗下228只產(chǎn)品獲配4.12萬股，金額431.69萬元；21家主觀加量化混合策略私募旗下81只產(chǎn)品獲配1.55萬股，金額162.37萬元。量化產(chǎn)品在產(chǎn)品數(shù)量與資金投放上的絕對(duì)優(yōu)勢，使沐曦股份帶有明顯的“量化標(biāo)簽”。

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，沐曦股份的網(wǎng)下初步配售結(jié)果，一方面延續(xù)了今年以來高景氣科技賽道IPO中“公募+險(xiǎn)資抱團(tuán)”的典型特征，另一方面也折射出量化私募在市場上越來越強(qiáng)的“在場感”。

在他看來，這種一頭是長期配置資金、一頭是多策略私募的配售結(jié)構(gòu)，正在成為科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)科技股發(fā)行中的一種常態(tài)，“長期資金決定了籌碼的底部穩(wěn)定性，私募和量化則在更短周期內(nèi)提供了流動(dòng)性和定價(jià)反饋，兩者共同構(gòu)成了一個(gè)更立體的機(jī)構(gòu)投資者生態(tài)”。

標(biāo)簽： 誰拿走了沐曦股份的最多籌碼公募獲配占

　　 原標(biāo)題：觀點(diǎn)：誰拿走了沐曦股份的最多籌碼？公募獲配占比過半 私募只能排隊(duì)上車