一個業(yè)績顯著低于同行遭市場詬病，一個過于依賴單一客戶被監(jiān)管追問

上周上會的11家公司集體過會 ，過 會 率 連 續(xù) 兩 周 保 持100%。本周上會企業(yè)數(shù)繼續(xù)保持兩位數(shù)，達到10家。其中蘇州可川電子科技股份有限公司(簡稱：可川科技)、天津藝虹智能包裝科技股份有限公司(簡稱：藝虹股份)等備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

金融投資報記者注意到，可川科技業(yè)績與償債能力明顯低于同行遭業(yè)內(nèi)質(zhì)疑;藝虹股份因?qū)我豢蛻暨^于集中，而受到了深交所的追問。

可川科技 盈利能力不及同行

可川科技主營業(yè)務(wù)為功能性器件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。電池類功能性器件業(yè)務(wù)方面，公司聚焦于消費電子電池和新能源動力電池兩大細(xì)分領(lǐng)域。

近幾年，可川科技營業(yè)收入保持持續(xù)增長態(tài)勢，但凈利潤卻出現(xiàn)明顯波動。招股書顯示，2018年-2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為40062.37 萬 元 、47907.18 萬 元 、55970.08萬元、32455.87萬元，其中2019 年、2020 年同比增長分別為19.58%、16.83%;同期實現(xiàn)凈利潤分別為7598.16萬元、8343.04萬元、8169.81萬元、4602.50萬元，其中2019年、2020年同比增長分別為7.51%、-2.08%。可以看到，公司2019年凈利潤增速明顯低于營業(yè)收入增速，進入2020年后甚至出現(xiàn)增收不增利的情況。

金融投資報記者注意到，在凈利潤波動背后，可川科技盈利能力不足的問題也有所顯現(xiàn)。2018年-2021年上半年，公司綜合毛利率分別為34.98%、31.39%、29.20%、26.27%。值得一提的是，同期同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為39.99%、40.54%、38.20%、34.55%。可見，可川科技不僅毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，同時低于同行平均值近9個百分點。

盈利低于同行的同時，可川科技償債能力也明顯弱于同行。從合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率來看，2018年-2021年上半年，公司分別為35.32%、33.54%、42.31%、43.11%。同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為38.41%、27.86%、28.90%、21.97%。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，可川科技與同行平均值逐年拉開，2021年上半年相差已超過20個百分點。此外，2018年-2021年上半年，公司流動比率分別為2.13、2.29、1.90、1.89，同行業(yè)可比公司的流動比率平均值分別為2.51、3.92、2.98、6.06;公司速動比率分別為1.97、2.11、1.75、1.70，同行業(yè)可比公司的速動比率平均值分別為2.15、3.56、2.68、5.63。

藝虹股份 業(yè)績真實性存疑

藝虹股份主要從事彩色包裝盒、水印包裝箱及其他產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于乳制品、食品、保健品、化妝品、在線教育、酒類或飲料、電子類及電商領(lǐng)域的包裝。

在行業(yè)業(yè)績普遍波動中，藝虹股份快速增長的業(yè)績顯得格外顯眼。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.06億元，凈利潤6078萬元，同比分別增長了26.42%、19.12%。從公司列舉的同行業(yè)可比上市公司來看，裕同科技下滑幅度相對較小，2021年凈利潤同比下滑了9.18%。龍利得、合興包裝、吉宏股份2021年凈利潤則分別下滑21.26%、24.72%、59.32%。除多家同行業(yè)績明顯下滑外，翔港科技2021年出 現(xiàn) 虧 損 ，凈 利 潤 同 比 下 滑331.84%。整體來看，在同行業(yè)2021年業(yè)績普遍下滑，甚至虧損背景下，藝虹股份依舊表現(xiàn)出了強勁的增長勢頭，業(yè)績真實性受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

對單一客戶過于依賴存在較大的潛在風(fēng)險，同時也是監(jiān)管層重點關(guān)注的對象。對于藝虹股份來說，蒙牛集團就是撐起了公司大半邊天的關(guān)鍵客戶。2019年-2021年，藝虹股份對蒙牛銷售收入分別約為6.42億元、6.82億元、8.64億元，占同期公司營業(yè)收入的 比 例 分 別 為 68.51% 、65.99% 、66.11%。對于客戶過于集中的問題，藝虹股份也受到了深交所的追問。同時，公司在回復(fù)媒體時表示，與蒙牛集團相互依托的合作模式符合行業(yè)特點，公司已采取多項措施降低客戶集中度。雖然藝虹股份已采取措施降低客戶集中度，但從近三年前五客戶來看收效甚微。其中對蒙牛集團的過度依賴高居不下，2021年銷售占比還出現(xiàn)了小幅增長。換言之，公司對蒙牛集團的依賴不降反增。(本報記者 林珂)

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