4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 的 意 見》(以 下 簡(jiǎn) 稱 《意見》)。《意見》支持基金管理公司在做優(yōu)做強(qiáng)公募基金主業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，積極推進(jìn)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司等優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)依法設(shè)立基金管理公司，穩(wěn)步推進(jìn)高水平開放，積極鼓勵(lì)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)守正創(chuàng)新，提高中長(zhǎng)期資金占比，強(qiáng)化行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

針對(duì)基金業(yè)普遍存在的“基金賺錢基民虧錢”現(xiàn)象，《意見》提出了“強(qiáng)化長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制”的辦法。一方面是將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績(jī)、收入利潤(rùn)等指標(biāo)的考核比重;另一方面是建立完善經(jīng)營(yíng)管理層和基金經(jīng)理等核心員工獎(jiǎng)金跟投機(jī)制。此外，支持基金管理公司探索實(shí)施多樣化長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，研究采用股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、分紅權(quán)等方式，實(shí)現(xiàn)員工與公司長(zhǎng)期發(fā)展、持有人長(zhǎng)期利益的一致性等。

從《意見》提出的上述措施來看，對(duì)于基金業(yè)改變基金賺錢基民虧錢的局面確實(shí)可以起到一定的積極作用。比如將投資者實(shí)際盈利納入績(jī)效考核范疇，可以讓基金公司重視基金的賺錢能力，而不是一味重視基金發(fā)展規(guī)模。又比如，建立獎(jiǎng)金跟投機(jī)制，在一定程度上將經(jīng)營(yíng)管理層和基金經(jīng)理等核心員工的利益與基民的利益聯(lián)系在了一起。不過，在長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制上，研究采用股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、分紅權(quán)等方式，這更多是將員工的利益與公司的長(zhǎng)期發(fā)展捆綁在一起，與基民的利益并沒有直接的關(guān)系。因此，盡管《意見》對(duì)基金業(yè)改變基金賺錢基民虧錢的局面有一定的積極效果，但卻難以從根本上改變這種局面的出現(xiàn)。

那么，如何改變基金業(yè)長(zhǎng)期存在的基金賺錢基民虧錢的局面呢?要解決這個(gè)問題可以從三個(gè)方面著手。

首先就是要改變基金業(yè)“旱澇保收”的基金管理費(fèi)收取方式。基金公司之所以在基民虧錢的情況下還能做到賺錢，其秘訣就在于基金管理費(fèi)的收取不是建立在基金投資盈利基礎(chǔ)上的，而是建立在基金規(guī)模基礎(chǔ)上的。一只基金只要成立了，只要不清盤，基金公司就可以將管理費(fèi)永遠(yuǎn)地計(jì)提下去。因此，要從根本上改變基金賺錢基民虧錢的局面，就必須改變公募基金這種“旱澇保收”的管理費(fèi)收取辦法，將按基金規(guī)模收取管理費(fèi)改為按基金盈利收取管理費(fèi)。如此一來，基金公司的利益就與基民的利益捆綁在了一起，二者的利益因此達(dá)成一致。按基金盈利來收取管理費(fèi)，基金公司收取得也是理直氣壯，畢竟這管理費(fèi)是基金公司自己賺的，而不是從基民的身上計(jì)提的。建議基金公司都用如此理直氣壯的方式來收取基金管理費(fèi)。

其次，新設(shè)立的基金盡可能以“發(fā)起式基金”的方式設(shè)立，基金管理人及高管作為基金發(fā)起人需要認(rèn)購(gòu)一定的基金份額，比如規(guī)定認(rèn)購(gòu)10%的基金份額，而且在基金存續(xù)期內(nèi)，基金管理人不得贖回所認(rèn)購(gòu)的基金份額，高管在任職期限內(nèi)也不得贖回基金份額。這樣不僅可以讓基金公司的利益與基民的利益保持一致，同時(shí)也可以避免基金公司為片面追求基金規(guī)模而盲目發(fā)行新基金，因?yàn)樽鳛榘l(fā)起式基金，基金公司作為基金管理人本身就必須要認(rèn)購(gòu)一定的基金份額。

其三，建立基金跟投機(jī)制，規(guī)定管理該基金的基金經(jīng)理及核心員工等，必須將不少于上年收入的一半資金用于跟投自己所打理的投資基金，從而將基金經(jīng)理及核心員工的利益，與基金的利益捆在一起，同時(shí)也與基民的利益保持一致。這種基金跟投機(jī)制與獎(jiǎng)金跟投機(jī)制的不同在于，獎(jiǎng)金跟投機(jī)制只是基金跟投機(jī)制的一部分，基金跟投機(jī)制不限于獎(jiǎng)金，也包括了工資收入，這樣跟投的資金量更大，利益的捆綁也就更深。而且獎(jiǎng)金跟投機(jī)制也存在巨大的不確定性，是將全部獎(jiǎng)金跟投還是用獎(jiǎng)金的一小部分跟投，這中間存在很大的操作空間。

并且實(shí)行基金跟投機(jī)制也可以避免基金經(jīng)理一身多職的問題，讓基金經(jīng)理安安心心地打理好一只基金。而在一個(gè)基金經(jīng)理安心打理一只基金的情況下，也可以抑制基金公司盲目發(fā)行新基金的問題。在這種跟投機(jī)制下，對(duì)于基金公司來說，打理好老基金比盲目發(fā)行新基金更加重要。如此一來，基金公司的發(fā)展有望步入良性循環(huán)狀態(tài)，基金公司的質(zhì)量也有望因此而提高。

標(biāo)簽： 基金賺錢基民虧錢 怎么破局 公募基金旱澇保收 利益捆綁在一起

　　 原標(biāo)題：“基金賺錢基民虧錢”怎么破局 改變公募基金“旱澇保收”的模式