ppp項(xiàng)目最新政策：PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化正式落地

　　經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的醞釀，我國(guó)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化終于迎來“破冰”。3月10日，“華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目供熱收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”、“首創(chuàng)股份污水處理PPP項(xiàng)目收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”、網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃和“廣晟東江環(huán)保虎門綠源PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”四個(gè)PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目獲準(zhǔn)發(fā)行，標(biāo)志著業(yè)界一直期盼的PPP資產(chǎn)證券化正式落地。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，PPP資產(chǎn)證券化為PPP項(xiàng)目主體提供了一個(gè)低融資成本、低風(fēng)險(xiǎn)、高效率的融資方式，在發(fā)達(dá)國(guó)家非常流行，此番PPP資產(chǎn)證券化的正式落地對(duì)我國(guó)PPP領(lǐng)域乃至整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無(wú)疑有著重大的積極意義。

　　資產(chǎn)證券化是破解PPP項(xiàng)目融資難題的有效方式

　　隨著政府推介力度的加大，PPP已經(jīng)成為促進(jìn)民間投資最重要的一種模式。2016年以來，我國(guó)有1400個(gè)項(xiàng)目通過PPP進(jìn)行投資，總體規(guī)模達(dá)2.4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2017年P(guān)PP項(xiàng)目落地規(guī)模或達(dá)3.8萬(wàn)億元，中國(guó)已成為世界上最大的PPP市場(chǎng)。然而，隨著PPP的深入推進(jìn)，其融資問題越來越引起關(guān)注。

　　清華大學(xué)教授、PPP項(xiàng)目專家王守清認(rèn)為，PPP項(xiàng)目本身資金投入巨大，如果主要依靠銀行貸款或者社會(huì)資本自有資金，不僅很難滿足PPP發(fā)展的要求，而且潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　他表示，現(xiàn)在一個(gè)PPP項(xiàng)目要找到資本金不難，貸款也不難，但要做到有限追索項(xiàng)目融資才難，國(guó)際上PPP項(xiàng)目都是基于項(xiàng)目融資，即通過項(xiàng)目本身的收入(來自于使用者、政府或二者)、資產(chǎn)和合同權(quán)益通過合同安排等來分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如，項(xiàng)目失敗，也只是本項(xiàng)目的項(xiàng)目公司破產(chǎn)，而社會(huì)資本的母公司不會(huì)受太大牽連，即債權(quán)方公司的追索權(quán)是有上限的。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是破解我國(guó)PPP項(xiàng)目融資難題的一條非常有效的途徑，PPP項(xiàng)目基本上都具有建設(shè)期投資額巨大、運(yùn)營(yíng)期收益和現(xiàn)金流穩(wěn)定、回收周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，很適合做資產(chǎn)證券化。

　　資產(chǎn)證券化可以將缺乏流動(dòng)性但又能夠生產(chǎn)可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可出售和流通的證券，從而使資金需求方利用其所有的資產(chǎn)未來現(xiàn)金流為信用基礎(chǔ)，通過發(fā)行證券獲得直接融資，具有風(fēng)險(xiǎn)低(不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表)、融資成本低、融資效率高等優(yōu)點(diǎn)。

　　相比信貸、公司債、股權(quán)等融資方式，資產(chǎn)證券化作為一種新型的結(jié)構(gòu)性融資方式，具有非常獨(dú)特的特點(diǎn)，其中最重要的就是信用基礎(chǔ)僅僅是被證券化的那部分資產(chǎn)，而非企業(yè)的整體信用，因此，企業(yè)可以發(fā)行比自身信用等級(jí)更高的證券化產(chǎn)品，從而降低融資成本，加速PPP項(xiàng)目資金流轉(zhuǎn)，有助PPP項(xiàng)目主體用有限的資金，建設(shè)更多的項(xiàng)目。

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