煤炭

三季度業績有望超預期

上半年業績實現翻番增長的煤炭板塊延續增長態勢，三季度業內普遍預計環比將繼續增長。有分析指出，煤炭基本面主要支撐在于產業鏈低庫存壓力，以及安檢再度收緊產地供應。需求方面，盡管9月淡季來臨，電廠日耗回落預期下需求有所承壓，但集中補庫或將提供下一階段需求支撐。本輪旺季階段電廠由于煤價偏高被迫保持低庫存運行，或將利用9-10月淡季進行集中補庫，同時北方冬儲也即將開啟，另外工業用電及非電耗煤需求因錯峰生產仍有韌性。

開源證券分析師張緒成指出，二季度業績環比改善，下半年考慮到保供放量及煤價強勢，看好行業下半年業績進一步改善。總體來看下半年高景氣度不改，其中三季度業績有望超預期表現。當前市場仍未準確定價，煤炭板塊低估值特點突出，持續看好煤炭股估值回歸。

焦煤供需缺口長期存在，看好焦煤股業績彈性。動力煤國內邊際增產情況低于預期，預計后續淡季不淡。煤炭全產業鏈庫存歷史低位，供需缺口疊加補庫需求，目前維持強勢。華西證券分析師洪奕昕指出，預計焦煤供給端缺口中長期存在，動力煤后續淡季不淡，看好供給端收縮邏輯穩定且持續的焦煤龍頭，以及動力煤龍頭下半年的業績。煤炭板塊上市公司三季度業績預計環比大增，建議關注焦煤龍頭山西焦煤、盤江股份、冀中能源、平煤股份，動力煤龍頭陜西煤業、中國神華、露天煤業、兗州煤業，受益標的山西焦化、新集能源、昊華能源等。

潛力股精選

山西焦煤(000983)增長空間巨大

公司目前焦化二廠60萬噸焦爐已完成關閉退出。若加回減值，2020年公司噸焦凈利約為18元，較2019年扭虧為盈。受益焦炭價格大幅上漲，預計焦炭貢獻歸母凈利有望顯著提升。公司斥資67.22億元收購集團水峪煤業100%股權和騰暉煤業51%股權，增加煤炭產能520萬噸/年。專業化重組完成后，焦煤集團煤炭產能約2億噸，公司作為集團旗下唯一焦煤上市平臺，發展潛力大。海通證券指出，在澳煤限制進口及山東省去產能雙重影響下，焦煤供給或將大幅收縮，公司作為焦煤龍頭有望顯著受益價格上漲，同時，隨著山西國改推進，公司煤炭產能增長空間巨大，有望長期享受量價齊升。

盤江股份(600395)

公司受益產能擴張疊加下游需求良好影響，公司自產精煤和混煤的銷量雙雙增長。成本方面，受益于煤炭銷量提升，公司精煤、混煤的噸煤生產成本都有不同程度下降。長江證券指出，2021年貴州省計劃新增煤炭產能2000萬噸/年以上，而公司作為西南地區最大的煤炭公司，有望充分受益于此輪產能擴張。隨著公司技改擴能已進入聯合試運轉，公司未來增量主要集中在火鋪礦、響水礦和楊山礦技改上，預計公司2023年左右產能將擴張至2000萬噸以上，利好公司業績持續改善。此外，在西南地區經濟增速較高影響下，公司煤炭售價有望穩中有升。綜合來看，價穩量增下公司成長性依舊。

冀中能源(000937)

公司上半年扣非歸母凈利同比大增47%，中報業績大超預期，主要由于煤炭板塊成本及期間費用壓降超預期。公司現金收購集團旗下青龍煤業并進行增資，該礦為在建礦井，煤種為稀缺的主焦煤，此外公司主要在建工程項目為PVC及玻纖，均為公司未來業績增長打開空間。華西證券指出，河北為全國鋼鐵產能最大的省份，焦煤靠近消費地具有區位優勢。大股東冀中能源集團為河北最大的煤炭企業，2019年河北省內礦區煤炭產量2837萬噸，占河北省原煤產量的56%，區域市場地位突出。近期集團內進行整合，同時上市公司換帥，未來上市公司發展向好。

陜西煤業(601225)

公司享供給側改革政策紅利，所在的陜北、彬黃礦區原煤產量不斷攀高。公司發揮資源、技術等優勢，逐步釋放優質產能，原煤產量穩定持續增長。2015年至2020年公司原煤產量復合增速為2.64%，其中2020年公司原煤產量1.25億噸，同比增加約1000萬噸，增長率8.74%，領先于行業。信達證券指出，對于陜煤的高卡、低硫動力煤而言，其低硫、低磷、低灰以及高發熱量屬性，發電效率更高，排放水平更低，市場競爭力趨強。此外，陜西煤業所屬礦區煤層賦存條件好、地質構造簡單，且大多數煤層瓦斯含量低，適宜建設現代化大型礦井，可以在較短周期內建設高產高效煤礦，未來具有產能擴張潛力。

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