展新股份創(chuàng)業(yè)板上市核心研發(fā)人員有“注水”嫌疑

發(fā)布時(shí)間：2021-11-04 11:43:27

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來源:證券市場紅周刊

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表2：OCA光學(xué)膠采購情況

圖片來源：招股書

然而令人擔(dān)憂的是，原材料上漲的同時(shí)，展新股份主要產(chǎn)品OCA光學(xué)膠膜的售價(jià)卻在下滑。2018年-2021年上半年，該產(chǎn)品的銷售單價(jià)分別為205.88元/m²、187.34元/m²、196.44元/m²和183.76元/m²，除了2019年的售價(jià)有所回升外，其余年份的的銷售單價(jià)都呈現(xiàn)下滑趨勢。整體來看，報(bào)告期內(nèi)，售價(jià)下滑幅度達(dá)10.74%。

成本上升，售價(jià)卻回落，OCA光學(xué)膠膜的利潤空間不斷萎縮，這就導(dǎo)致展新股份OCA光學(xué)膠膜的毛利率不斷下滑。

值得一提的是，由于其采購上主要依賴3M公司，因此議價(jià)能力堪憂，日趨上漲的OCA光學(xué)膠采購價(jià)格似乎就是這一問題的寫照。而銷售方面，其本身對前五大客戶銷售也過于集中，另外其客戶本身也往往受制于人，議價(jià)能力不高，而這或許就是其原材料不斷漲價(jià)，產(chǎn)品銷售價(jià)格卻很難提升的原因所在。

研發(fā)投入不及同行

核心研發(fā)人員有“注水”之嫌

近年來，企業(yè)的研發(fā)能力越來越受投資者關(guān)注，展新股份在招股書中表示，公司作為一家高新技術(shù)企業(yè)，擁有著強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，然而事實(shí)真的如此嗎?

我們先來看其研發(fā)費(fèi)用率情況。招股書披露，2018年-2021年上半年，展新股份的研發(fā)費(fèi)用分別為1658.13 萬元、2167.49萬元、3407.03萬元和2103.39萬元，占營業(yè)收入的比重分別為 4.17%、4.03%、4.38%和5.74%。那么同行業(yè)公司情況又如何呢?

招股書中，展新股份所選取的同行業(yè)公司為安潔科技、飛榮達(dá)以及智動力，上述同行公司2018年-2020年的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.98%、5.57%和6.53%，顯然，這一比率明顯高于展新股份，相比之下，展新股份的研發(fā)費(fèi)用投入就顯得有些不足了。

表3：研發(fā)費(fèi)用率行業(yè)對比情況

圖片來源：招股書

那么，研發(fā)團(tuán)隊(duì)方面情況又如何呢?招股書顯示，截至2021年上半年，展新股份共有員工516人，其中研發(fā)人員有107人。而在其516名員工中，受教育程度在本科及以上的員工僅有55人，也就是說，即使這部分員工全部為研發(fā)人員，推算下來，其有近半的研發(fā)人員學(xué)歷還不到本科。

既然研發(fā)團(tuán)隊(duì)的整體受教育水平不算高，因此公司一般需要較高水平的核心技術(shù)人員的加持。招股書顯示，展新股份的核心技術(shù)人員包括三人，分別為唐浩成、瞿清以及錢健。從簡歷來看，其中唐浩成和瞿清為展新股份的實(shí)際控制人，唐浩成以及瞿清之前主要擔(dān)任的是業(yè)務(wù)員以及業(yè)務(wù)經(jīng)理的職位，在研發(fā)方面并未有太多經(jīng)驗(yàn)。只有錢健自2008年4月至今在展新股份先后擔(dān)任生產(chǎn)操作師、開發(fā)科科長、研發(fā)部部長、制造部部長、柔性顯示產(chǎn)品部副總經(jīng)理，擁有一定的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

附圖：唐浩成和瞿清簡歷截圖