通過季報中的長篇“小論文”出圈，景順長城的楊銳文或許是頭一例。而作為景順的“成長股獵手”，楊銳文在今年的業績表現也可圈可點。

今年三季度，楊銳文“不負眾望”，再度交出了一份“小論文”，字數也達到7000多字，創下新高。

在其中，楊銳文詳細闡述了其對今年市場的看法，以及未來將重點關注的方向。重點包括，堅持投資具有偉大前景的新興產業企業，而不是趨勢增強、尋求市場熱點。相信未來的勝者一定是不斷高強度投入的企業，厚積薄發才能換取長期的發展。以及判斷后市更可能出現的是相對疲弱的經濟以及過剩的流動性并存的局面，市場的聚焦點會更為偏向于科技與制造。

具體來看，對于“碳中和”概念的影響，楊銳文認為，周期品快速上漲已經告一段落了，制造業面臨的成本壓力和限電壓力也將大為緩解。

不過，這不意味著回到過去粗放式的發展方式，未來的發展思路仍是繼續限制一次能源的供應，鼓勵風光水核等清潔能源的使用。這也代表著低價能源的時代可能一去不復返了，勢必會倒逼更多企業進行節能減排的改造，將帶來一系列的市場機會。

對于周期行業，楊銳文表示，雖然低估并錯過了三季度的“漲價主線”行情，但是，A股往往容易過度演繹和透支未來，部分周期股已經達到不可思議的位置。過去一個季度，大宗商品價格的大漲導致中游制造業的盈利能力受損，資源價格和能源價格的暴漲又引發滯漲預期，使得制造業與消費行業的股價均出現大幅調整。隨著政策層面的糾偏，可以在這些行業中尋找錯殺的機會，畢竟最糟糕的時間已經過去了。

對于下半年的行情，楊銳文則認為全面性的行情可能性很低，更可能是結構性分化的行情，特別是在流動性過剩的大背景下，今天的市場似乎就像身處在肥皂水中，更可能出現的是泡沫不斷的誕生與湮滅，市場很難出現大級別的調整。

雖然四季度難以準確判斷方向，但是就更長視角來看，優質的科技龍頭白馬股以及以專精特新為代表的中小市值龍頭充滿機會。

此外，三季度的大市值股票均出現大幅調整，部分嚴重高估和長期透支的白馬股的下跌可能是一去不復返，但是，普跌的過程一定會存在不少錯殺的機會。另外，中小市值公司經過多年估值消化，已經出現一批估值合理且高成長性的標的，這里面蘊藏著很多機會。

行業方向上，楊銳文仍堅持看好半導體，同時，其強調這次半導體的機會不是一次性機會，而是長期的機會。除了缺芯帶來的量價齊升，更重要的意義是中國半導體企業走向高端化的進程在加速。

其次是電動智能汽車，其表示，電動智能化的大趨勢已經是毋庸置疑的，未來更需考究技術壁壘與競爭格局，更多機會將來自新的技術方向（例如：能量密度提升帶來的各種材料需求）。此外，缺芯帶來的過度消耗庫存以及累積大量待交付訂單，會讓汽車行業從四季度開始明確起航，汽車智能化領域的增長將重回高速通道。

最后則是以“專精特新”為代表的中小市值龍頭。

個股方面，以楊銳文管理時間最長的景順長城優選為例，倉位上穩定保持在75%以上的高倉位運作。前十大重倉股中，則有較大的組合變動。

其中，石頭科技、睿創微納、雅克科技在三季度范圍內獲得較大幅度的加倉，新晉成為楊銳文的前十大重倉股。同時，其新買入國產芯片“巨頭”聞泰科技。

與此相對的，新宙邦、晶晨股份、星源材質、長安汽車等鋰電上游企業、半導體設備以及傳統車企退出了前十大重倉股之列。如果按最新第十大重倉股的持股數來計算，長安汽車、星源材質等公司，大概率被減倉了超過六成。

　　 原標題：楊銳文三季報再發7000字“論文”：未來市場聚焦點會更為偏向于科技與制造