隨著中報季的到來，各家券商的年中成績單也漸次披露。截至8月27日晚間，已有40家券商披露中報業績，累計半年營收超2929億，凈利潤超965億。

拆解行業中報不難看到，當前券商發展的明顯特征：龍頭券商表現驚艷、行業業績分化嚴重、券商財富管理轉型初見成效、機構業務成為新賽道、金融科技賦能業務逐漸被重視。

在業內人士看來，由于資本市場全面深化改革及財富管理市場的快速擴大，券商行業整體賺錢能力有增無減，財富管理業務對業績貢獻度的提升，更是成為當前市場券商估值提升的重要因素。

券商半年猛賺近3000億

財富管理打法多樣

盡管A股市場波動頻繁，但市場交投持續活躍，加上財富管理市場快速擴張，讓券商行業賺得盆滿缽滿。隨著各家券商中報的披露，不少機構亮出了驚艷的“成績單”。

據中國基金報記者不完全統計，截至8月27日晚間，可比數據中，已有40家券商披露中報業績，累計實現營業收入2929億元，同比增長28.35%;實現凈利潤(非歸母)965億元，同比增長31.65%。

其中，營業收入超150億元的上市券商有6家，分別為中信證券(377.21億元)、海通證券(234.71億元)、國泰君安(219.18億元)、華泰證券(182.33億元)、廣發證券(180.07億元)、申萬宏源(160.79億元);凈利潤超100億元的僅有中信證券一家，海通證券緊隨其后。此外，31家上市券商實現營業收入、凈利潤同比雙增長。

在這些密集披露的中期報告中，不少券商的財富管理業務收入增長明顯，成為此輪券商業績猛增的亮點，這也讓財富管理業務成為不少券商營收能力提升的“新增長極”。

從業務貢獻來看，龍頭券商中信證券上半年財富管理規模持續擴張，累計客戶超1140萬戶，公私募基金保有規模超3600億元，代銷金融產品超4536億元。光大證券上半年財富管理業務表現突出，實現營收增幅90%以上，占據整體營收“半壁江山”。財通證券的大財富板塊業務也是表現突出，業績貢獻提升超24%。

這也意味著，發力財富管理不再是券商行業集體喊出的口號，而是已經成為券商轉型的重要布局。行業動作不斷且特色明顯，各家券商根據自己的稟賦優勢，也打出了財富管理的諸多特色。

一方面，部分券商打出了資產配置路線，形成圍繞財富管理為中心的產品體系。中信建投明確表示，下半年將持續完善投資顧問和金融產品的全生命周期服務體系，提高資產配置服務水平，為客戶提供定制化、智能化的財富管理服務。中信證券則表示，下半年將深化財富管理轉型發展，提升資產配置服務能力，推動財富客戶及其資產規模穩定增長，優化業務收入結構，進一步提升財富管理收入占比。

同時，為加大對財富管理業務的布局，券商先后對組織架構進行了明顯的調整，今年以來，中金公司、東方財富、天風證券先后發布組織架構調整公告，準備發力財富管理。

另一方面，不少券商憑借資管轉型、參控股基金而獲得“彎道超車”能力，成為券商財富管理重要方向之一。中報顯示，多家上半年凈利潤過億的券商系公募基金，平均增速超60%。其中增幅最大的屬長城證券，旗下基金公司給券商業績貢獻度高達47%。

申萬宏源非銀金融研究主管許旖珊表示，在財富管理業務逐步發展的過程中，龍頭券商會更加受益。美國前五大公募基金合計規模的市占率54%，而中國的市占率只有24%，未來還有很大空間。

國盛證券研報認為，考慮到財富管理大趨勢下公募管理規模及凈利潤的快速增長、頭部公募集中度提升的趨勢以及更高且穩定的ROE水平，大部分券商均有參控股公募基金，對公司利潤貢獻持續提升，公募業務有望重構券商整體估值。

除此之外，還有部分中小券商憑借自身的優勢來打造“特色零售財富管理”模式，大力布局基金投顧業務，來實現財富管理轉型。比如山西證券、民生證券、華安證券等在代銷產品收入規模上出現了高到平均150%的增速，并明確表示將重視深耕“買方投顧”模式。

中銀證券在最新披露的中期報告中寫道：“下半年將積極推進分支機構一體化投顧服務體系建設，加快投顧專業隊伍建設，將公募基金投顧業務作為財富管理新的業務抓手。結合金融產品代銷業務，加強產品研發能力建設，不斷豐富上架銷售產品種類，全面提升產品銷售及資產配置服務能力。”

龍頭券商加碼布局機構業務

數字化轉型成為下半年重點

實際上，除了財富管理業務亮點頻出之外，加大聚焦機構業務也成為當前各家券商謀求轉型、實現快速增長的重要渠道之一。

以國泰君安為例，從主營業務拆分數據來看，其機構與交易業務營收超過百億，機構客戶數5.0萬戶，較上年末增加5.5%。這一出色表現也讓不少業內人士聯想到公司此前調整機構業務和金融產品業務設置。

除了國泰君安之外，大力布局基金投顧業務的國聯證券在機構業務方面也并不松懈。在透露其泛財富管理業務打法中，國聯證券表示，不論是基金投顧業務或是“大方向50”業務，公司將以機構為渠道，實現規模的增長。除了外部渠道開拓外，還會將組合投資理念下沉到一千萬以下的客戶，使潛在客戶轉為高端定制客戶。

招商證券上半年財富管理和機構業務優勢進一步擴大，兩類業務對營收貢獻度提升至44%以上。據悉，招商證券機構業務繼續保持競爭優勢，通過大力發展券商結算模式，積極推進券商結算模式產品落地，目前已建立合作的管理人超過10家。

值得注意的是，無論是財富管理轉型還是機構服務的深化，金融科技賦能也成為券商轉型的關鍵詞，這也成為不少券商在中期報告中反復提及的重點。

在表述機構業務轉型中，國泰君安表示，“數字化轉型”成為其推動機構業務增長的重要因素，全面提升針對不同類型機構客戶的綜合服務能力，機構客戶覆蓋率穩步提升。

華泰證券也在其中報中多次提及“數字化”一詞，公司平臺基于產品化、智能化運營，以豐富的金融產品和金融場景贏取客戶。華泰證券表示，公司注重強化數字化賦能平臺搭建，積極構建數字化平臺架構，有效提升業務整體效率與能力。據公開數據顯示，華泰證券官方APP平均月活數近850萬，位居證券公司類APP第一名，行業標桿效應明顯。

隨著中報披露，市場對券商整體估值也討論熱烈。不少業內分析師認為，由金融科技、基金投顧等帶動的財富管理業務，將有望成為券商業績增量的第三塊業務，并重塑券商估值體系。

信達證券非銀分析師王舫朝指出，隨著居民財富增長和金融工具日益豐富，投資者對專業財富管理服務需求日益強烈，券商在資產端、策略端和產品端具備獨特優勢。“市場將會從初期大財富管理凈利潤貢獻占比高的券商向真正具有優質產品和優秀投顧能夠留存客戶的券商擴散，同時估值體系將重塑，留存更多AUM的券商將享有估值溢價。”(中國基金報記者 張莉)

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