11月15日9點(diǎn)25分，隨著北京證券交易所首批81只股票集合競價(jià)完畢，市場期待已久的北交所正式落地。隨著北京證券交易所正式揭牌暨敲鐘開市儀式的舉行，我國資本市場改革發(fā)展迎來了又一重要標(biāo)志性事件。有分析指出，北交所憑借自身特色定位，未來發(fā)展?jié)摿薮螅渲谐砷L空間大、競爭能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司具備良好的投資價(jià)值。北交所亮相后，A股市場形成了滬深京“三駕馬車”并駕齊驅(qū)的格局，今后會(huì)有各自的“精彩”。

定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)

在經(jīng)過充足準(zhǔn)備后，北京證券交易所揭牌暨開市儀式于11月15日一早舉行。中央政治局委員、北京市委書記蔡奇與中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿共同為北京證券交易所揭牌并敲鐘開市。易會(huì)滿在致辭時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)深化新三板改革，努力辦好北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

北交所董事長徐明在開市儀式上表示，北交所的生命力在于特色，形成特色就是要準(zhǔn)確把握定位，找準(zhǔn)資本市場和中小企業(yè)的適配度，圍繞打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地目標(biāo)，不斷完善政策體系、制度體系、服務(wù)體系。一是更加包容;二是更加精準(zhǔn)，優(yōu)化制度安排，提升企業(yè)獲得感;三是更加創(chuàng)新，創(chuàng)新融資方式，便利投融資對接;四是更有活力，拓寬市場范圍，挖掘市場深度，引入多元資金，為創(chuàng)新型中小企業(yè)更好更快發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

隨著國內(nèi)多層次資本市場的進(jìn)一步豐富，更有利于解決部分企業(yè)發(fā)展道路上面臨的現(xiàn)實(shí)問題。有業(yè)內(nèi)人士指出，中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但一直面臨融資難、融資貴問題，創(chuàng)新發(fā)展受到制約，北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，未來有望通過資本賦能助力中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展;此外，新三板共有355家“專精特新小巨人”企業(yè)，這些企業(yè)有望通過北交所助力得到更好發(fā)展，“卡脖子”難題有望加速得到解決。

首秀個(gè)股上演冰火兩重天

北交所開始首個(gè)交易日運(yùn)行，首批81只個(gè)股表現(xiàn)可謂冰火兩重天，表現(xiàn)最為搶眼的無疑是“N”開頭的新股陣營。

15日開盤后，10股北交所新股全線高開，其中5股開盤翻番，漲幅最低的也有74.72%，同心傳動(dòng)以282%的漲幅居首。隨后由于10只新股較開盤價(jià)漲幅超30%，全部臨時(shí)停牌。在10分鐘臨停過后，10只新股繼續(xù)強(qiáng)勁飆升，相繼再度臨停。最終，表現(xiàn)最牛的同心傳動(dòng)盤中最高漲幅達(dá)到537.5%，多股最高漲幅超過300%。

在兩輪臨停過后，資金趨于平靜，新股陣營開始進(jìn)入震蕩格局。截至收盤，10只新股集體翻番，同心傳動(dòng)、大地電氣、志晟信息分別以 493.67%、261.75%、238.97%的漲幅位列漲幅前三位。

而在71只精選層平移個(gè)股中，德瑞鋰電強(qiáng)勢領(lǐng)漲。該股15日大幅高開后直線沖高，盤中一度觸及30%漲停價(jià)位后震蕩回落，最終仍有18.23%的漲幅。德瑞鋰電也成為非新股中唯一一只漲幅超過10%的個(gè)股。

火爆表現(xiàn)背后，北交所大多數(shù)個(gè)股卻以綠盤報(bào)收。截至收盤，59股出現(xiàn)不同程度下跌，占公司總數(shù)的72.83%。其中16股跌幅超過10%，同輝信息、殷圖網(wǎng)聯(lián)、拾比佰以15.98%、14.47%、13.43%的跌幅位居跌幅榜前三位。

對于北交所新股上市首日大漲，有分析指出，北交所相較于此前精選層的流動(dòng)性和交易活躍度都有大幅提升，同時(shí)首日上市的北交所公司定價(jià)相對謹(jǐn)慎，故首日上市的公司獲得資金追捧在意料之中。

接受金融投資報(bào)記者采訪的券商分析師表示，“北交所投資門檻相比此前精選層股票交易需要滿足100萬元證券資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)減半。同時(shí)據(jù)北交所官網(wǎng)顯示，截至11月12日累計(jì)有超210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限，開市后合計(jì)可參與北交所交易的投資者超400萬戶。從二級市場來看，相關(guān)個(gè)股紛紛較之前成交額出現(xiàn)數(shù)倍增長。雖然流動(dòng)性的提升利好不言而喻，但就短期而言，部分公司前期在精選層出現(xiàn)快速走高，隨著北交所流動(dòng)性的提升，逢高派發(fā)壓力明顯加大，故出現(xiàn)盤面上新股大幅上漲，而其他多數(shù)個(gè)股明顯回調(diào)的兩極分化局面。”

成色業(yè)績增速僅次于科創(chuàng)板

拋開首日表現(xiàn)，就北交所目前的上市公司質(zhì)地來看，成色整體不錯(cuò)。從行業(yè)分布來看，北交所上市公司中，機(jī)械行業(yè)類公司達(dá)到11家，占比13.58%;信息技術(shù)服務(wù)7家，占比8.64%;制藥類公司6家，占比7.41%。同時(shí)共有16家“專精特新”企業(yè)，數(shù)量占比為19.8%，市值占比僅為14.9%，未來有較大提升空間。

興業(yè)證券分析師張啟堯指出，北交所上市公司主要為創(chuàng)新型中小企業(yè)，發(fā)展階段相對較早，多數(shù)公司尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利。按照凈利潤規(guī)模分組計(jì)算凈利潤增速，可以發(fā)現(xiàn)規(guī)模與增速呈現(xiàn)出明顯的正向關(guān)系，對于初具盈利規(guī)模的公司，其盈利增速也相對較高。未來隨著北交所公司規(guī)模化盈利能力逐漸增強(qiáng)，成長性將得到進(jìn)一步展現(xiàn)，盈利增速有望實(shí)現(xiàn)較快增長。

估值方面，北交所優(yōu)勢凸顯。安信證券分析師諸海濱指出，從板塊平均市盈率角度來看，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板平均市盈率分別為75倍和69倍，而北交所上市公司僅為37倍。從成長性角度來看，將北交所公司增速與滬深市場對比，2021年前三季度北交所企業(yè)整體利潤同比增速高于主板和創(chuàng)業(yè)板，僅次于科創(chuàng)板;凈利潤前三季度同比增長33.33%，增速高于主板和創(chuàng)業(yè)板。同時(shí)北交所首批81股中有超過半數(shù)的上市公司市盈率估值處于0-30倍區(qū)間，市凈率估值主要分布在2-5倍區(qū)間，低于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板估值分布區(qū)間。整體來看，雖然今年以來相關(guān)個(gè)股已有較大幅度上漲，但相對于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板仍存在一定折價(jià)。

投資關(guān)注“專精特新”等五大機(jī)會(huì)

首秀熱鬧過后，北交所上市公司是否具有投資價(jià)值成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。對此，平安證券分析師魏偉表示，長期來看，北交所機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。機(jī)遇方面，主要利好市場核心參與者。第一，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)受益于市場規(guī)模的擴(kuò)大;第二，利好專精特新“小巨人”等中小企業(yè)，相對寬松的上市門檻和靈活的轉(zhuǎn)板機(jī)制有助于提升中小企業(yè)上市融資的意愿;第三，后續(xù)隨著北交所的擴(kuò)容，市場規(guī)模和流動(dòng)性都將大幅提升，這為私募和創(chuàng)投提供更加便利的退出渠道，一級市場投資積極性將被激活;第四，北交所將成為銜接各個(gè)板塊的橋梁，有助于多層次資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

同時(shí)，北交所也面臨一定的挑戰(zhàn)。第一，隨著中小企業(yè)資源稀缺性的下降，A股存量創(chuàng)新型中小企業(yè)可能面臨資金的競爭壓力，估值將面臨重塑;第二，從原精選層的71家公司來看，掛牌首日有28家公司下跌，占比近40%，而全部A股上市首日下跌比例為5%;截至2021年11月12日，71家公司掛牌以來區(qū)間漲跌幅中位數(shù)為40.2%，全部A股上市首日以來區(qū)間漲跌幅中位數(shù)為62.1%。精選層相對較弱的市場表現(xiàn)一定程度上源于市場生態(tài)的差異，但也部分源于精選層上市公司本身的不確定性，因此長期來看北交所投資需要甄別成長空間大，競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

北交所立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)更低，整體上市企業(yè)規(guī)模偏小，因此相對于滬深市場投資邏輯也存在差異。安信證券分析師諸海濱指出，北交所的投資主線為關(guān)注相對大市值、細(xì)分行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈條優(yōu)勢地位公司。具體到策略方面，基于北交所的公司情況和市場過去一年的實(shí)際運(yùn)行，價(jià)值成長并重策略在北交所或具備較強(qiáng)的價(jià)值。

興業(yè)證券分析師張啟堯建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注五大投資機(jī)會(huì)。第一是關(guān)注打新與戰(zhàn)略配售;第二，關(guān)注北交所上市公司中“專精特新”;第三，關(guān)注符合公募基金審美的細(xì)分行業(yè)龍頭或市值排名居前公司;第四，關(guān)注估值性價(jià)比較高的公司;第五，關(guān)注有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司。(本報(bào)記者 林珂 文/圖)

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