業績表現難看

政府補貼貢獻大

核心技術人員的出走，對以技術創新為重的傳神語聯業績影響究竟幾何，目前尚無法判斷，但就公司眼下面臨的業績下滑，甚至虧損的難題卻是值得分析的。

招股書披露，傳神語聯2020年至2021年上半年增收不增利，分別實現營收27922.12萬元和13493.06萬元，同比增長-25.80%和29%;同期歸母凈利潤虧損4191.29萬元和600.74萬元。對于虧損的原因，雖然公司表示2020年虧損主要系受新冠疫情影響所致，但在2021年疫情逐漸受控的情況下，其上半年仍然增收不增利，就難免讓人擔憂其全年的業績表現。

除了近兩年業績表現不如人意，傳神語聯的現金流也多有拮據。2018年至2021年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-10252.51萬元、228.99萬元、-2994.95萬元和-5671.72萬元，長期處于“失血”狀態。招股書披露，公司人工成本比例高，因此付款周期短、現金流出量較大，而同時公司的語言服務業務又具有高頻次、小金額特征，一般按照周期批量結算，因此，在供需兩端結算周期不同步的情況下，導致公司銷售回款周期長，應收賬款高企。2018年至2021年上半年，公司應收賬款賬面余額占各期營業收入的比例逐年攀升，分別為86.29%、93.13%、118.18%和258.88%，2020年和2021年上半年甚至超過了當期營收規模。

值得一提的是，報告期(2018年~2020年)內，公司享受的相關稅收優惠金額分別為151.89萬元、217.05萬元和271.33萬元;計入當期損益的政府補助金額分別為1099.64萬元、571.25萬元、1451.91萬元，二者合計占利潤總額的比例分別為46.65%、32.71%、-36.25%，為公司業績貢獻較大。若剔除稅收優惠和政府補助，則公司業績將會更難看。

此外，公司的主營業務毛利率報告期內也是一路下滑，2018年至2020年，公司主營業務毛利率分別為51.32%、48.71%、37.10%，已經連續三年低于53.89%、53.29%、51.60%的同行業平均水平，這反映出公司盈利能力在同業中也是明顯偏弱的。

股東與大客戶存在潛在關聯關系

除了上述問題外，《紅周刊》記者還注意到，傳神語聯股東與大客戶之間的關系也是“錯綜復雜”的，之間的交易是否公允存在疑問。

招股書披露，傳神語聯主營業務收入由筆譯、口譯、影視文化譯制、翻譯技術和解決方案構成。其中翻譯技術和解決方案業務主要由系統開發業務、產品化軟件、智能硬件等業務構成。在2019年和2020年，公司的智能硬件收入主要來自貝添利公司的貢獻，收入分別為1769.91萬元和1945.13萬元，分別是這兩年的第一和第二大客戶。

與此同時，公司還大量采購智能硬件。招股書披露，公司銷售給貝添利公司的產品為定制化智能硬件產品，即公司根據貝添利的需求，在采購而來的智能硬件中嵌入具有多語服務功能的軟件形成集成硬件產品，再銷售給貝添利。2019年至2020年，公司向貝添利提供70000臺智能機頂盒，取得含稅收入為2000萬元;向貝添利提供28000臺智能多語一體機，取得含稅收入2198萬元。

問詢回復顯示，貝添利將這70000臺智能機頂盒全部銷售給了鄭州錦添億通訊器材有限公司(以下簡稱“鄭州錦添億”)，總價款2520萬元。大部分智能多語一體機則分別銷售給了4家公司，未披露總價款。因此，貝添利扮演著“中間商賺差價”的角色，可令人奇怪的是，鄭州錦添億為何不直接通過公司訂購這批智能機頂盒，反而通過貝添利花高價購買呢?

此外還需注意的是，公司股東與大客戶也存在深度交集。

截至招股書簽署日，公司股東徐長軍及其配偶通過無錫君楓間接持有傳神語聯6.84%的股份，曾在2017年1月至2019年4月擔任公司董事，為公司的主要關聯方。

公開信息顯示，大客戶貝添利成立于2004年7月28日，曾是深圳市貝添利電子有限責任公司(下稱“貝添利電子”)的控股子公司，背后的實控人是羅惠玲。2015年8月6日，貝添利電子將其持有的貝添利70%的股份轉讓，完全退出貝添利。同日，貝添利法定代表人(負責人)由羅惠玲變更為劉劍利，同時卸任執行董事。目前貝添利由錢慧紅持股70%、劉劍利持股30%。雖然羅惠玲退出了貝添利，但羅惠玲、錢慧紅還分別持有湖北貝添利電子有限公司(以下簡稱“湖北貝添利”)95%、5%的股份，意味著羅惠玲與貝添利仍然存在聯系。

《紅周刊》記者發現，在徐長軍持股的多家關聯企業的股東中，也多次出現羅惠玲的名字，其中在關聯方易視騰文化發展無錫有限公司中，前兩大股東分別由徐長軍持股15.40%、羅惠玲持股11.25%。

公開信息顯示，未來電視有限公司(以下簡稱“未來電視”)為中央電視臺的控股子公司，分別由央視國際網絡有限公司持股60.02%、深圳市騰訊計算機系統有限公司持股19.90%、中數寰宇科技(北京)有限公司(以下簡稱“中數寰宇”)持股19.90%。易視騰文化則通過中數寰宇間接持有未來電視19.9%的股份。因此，徐長軍間接持有未來電視3.06%的股份，并在未來電視擔任董事。據招股書，中央電視臺和騰訊集團分別是公司報告期的前五大客戶。

綜上，股東徐長軍不僅與大客戶原實控人有深度交集，還參股了大客戶的子公司并擔任董事。雖然招股書表示公司主要關聯方或持有公司5%以上股份的股東在上述客戶中均不占有任何權益，但股東徐長軍與大客戶的種種交集，還是讓人擔憂公司與大股東之間的交易公允性。

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標簽： 傳神語聯 帶病闖關 關聯關系 業績難看

　　 原標題：傳神語聯“帶病”闖關科創板 業績難看政府補貼貢獻大