一路狂跌的A股是不是止跌了?假如止跌了，是不是構成底部了?

近期股市出現了難得的變化，而這些變化在以做多才能盈利的市場中更值得正視，那就是3月30日的市況。

當天，大盤全天高開高走，創業板指領漲。盤面上，房地產板塊全天強勢，與房地產相關的建筑材料、水泥、物業等板塊均集體上漲。券商板塊大漲，多個板塊權重股集體上漲。總體上個股漲多跌少，兩市超3700只個股上漲，兩市成交額9584億，較上個交易日放量944億。

消息面也為盤面變化提供了背書。俄烏談判出現重大進展、國內重磅政策利好不斷，短期內外積極因素增加，有利于市場從“政策底”到“市場底”的構建。

持續了一個多月的俄烏沖突終于看到了曙光。當地時間3月29日，俄烏如期舉行第五輪談判并取得了重大進展。俄羅斯國防部副部長弗明宣布，俄軍將大幅減少對烏克蘭首都基輔和切爾尼戈夫方向的攻勢，以增進雙方互信，為接下來的和談創造良好條件。

這里，可以看看俄烏沖突緩和一些資訊，再來看看對A股影響。俄羅斯談判代表團團長梅津斯基表示，烏克蘭提議在國際法律保障下成為永久中立、不結盟的無核武器國家，還列出了對烏克蘭給予安全保障國家的建議名單。烏克蘭總統辦公室顧問波多利亞克表示，安全保障國需提供軍事支持，在此情況下，烏克蘭可以成為一個中立國。烏克蘭目前無法就安全保障問題和俄方達成一致。如果安全保障國確保俄羅斯撤軍，烏克蘭可以討論其他議題。俄烏總統的會面可以與兩國外交部草簽和平條約同時進行，如果雙方在簽訂條約工作上快速推進并達成相互妥協，則和平會更早到來。烏克蘭總統澤連斯基說，烏方在會談中的目標很明確，即在國內盡快實現和平并恢復正常生活。

筆者認為，俄烏沖突階段性緩和有可能，但每一個表態中都有很大的變量，背后美歐與俄羅斯的對立很難緩解。不過，俄烏沖突對A股的沖擊已經過去，目前俄烏談判每一個細節都存在不確定性，戰場上得不到的東西，更不可能在談判桌上獲得。未來烏克蘭局勢還會在制裁、高企的全球大宗商品價格以及供應鏈混亂等方面繼續影響世界經濟。對A股的影響更多的將以大宗商品的價格波動形式來體現。

歷年地緣沖突中，大宗商品價格普遍上漲，稀缺物資價格漲幅驚人。市場對大宗商品有下列趨同看法。

石油和天然氣方面，全球疫情恢復以及供給修復緩慢，預計二季度油價保持高位震蕩;隨著供給恢復或小幅走弱，未來幾年波動中樞維持高位。銅、鋁等短期供需緊平衡，隨著全球資本開支繼續修復，中期上漲空間依然較大。黃金在滯脹期以及貨幣政策轉鴿的衰退前期均表現較好，但歐美制裁俄羅斯，或引發全球央行對黃金資產的配置需求提升。農產品方面，復盤來看，每一輪大宗商品價格上漲中能源幅度最大，但貴金屬和農產品則具備更強持續性。

回看A股，在一系列重要會議之后，政策底意味相當明確。而近日地方政府的舉措越來越涉及地方經濟和民生。如3月29日上海公布了21條經濟措施;3月27日，杭州提出了疫情下杭州經濟40條;3月25日，深圳出臺了30條經濟恢復舉措。3個城市從稅費到房租再到金融，一個強烈的信號已經出現，即一場疫情下的經濟保衛戰打響了。3個城市都從增值稅入手，將稅收優惠主體由增值稅小規模納稅人擴展至小型微利企業和個體工商戶，直接改變了分母。上海更是拿出了多年未見的經濟支持力度，政策的背后不要忘了它所覆蓋的是上海的經濟體量。

近期房地產股的表現，直接反映出政策對行業的影響。雖然島形反轉的缺口已不存在，但底部依舊在頑強地構筑。筆者認為，整個股市底部難說完成，但個別行業的底部有望繼續構筑。說白了，投資者都在關心“市場底”;不過，除了盤面變化，未來一個多月將是政策集中發力的關鍵時期，包括房地產放松、基建項目加速、貨幣信貸持續投放等可能的政策手段下，經濟增長的預期有望逐步見底。這是確定性相當高的因素，確定性不高的因素主要就是中美關系、俄烏地緣沖突、全球供應風險、海外貨幣周期等。

好在我們也可以繼續關注油價，它的回調將把不確定推向確定。有了“政策底”，“市場底”就是一個時間問題，不急，我們可以等。

標簽： 俄烏沖突 階段性緩和 市場底可以等 高位震蕩

　　 原標題：俄烏沖突階段性緩和有可能 不急，“市場底”我們可以等