10月27日晚間，云南白藥公布了 2021 年三季報。今年前三季度，公司總共實現營收283.62億元，同比增長18.52%;凈利潤24.5億，同比下降42.38%，這也是云南白藥上市以來前三季度凈利首次出現同比下降。

為何營收增長、凈利卻暴跌?原因是炒股巨虧15億元。金融投資報記者注意到，A股公司像云南白藥這般“不務正業”者不在少數，其中有公司炒成“股神”，也有公司從“神壇”跌落，從此金盆洗手。

多元投資是把雙刃劍

金融投資報記者注意到，云南白藥的炒股愛好其實2019年就已經開始萌芽。2019年年報顯示，截至2019年末，公司持有九州通、紅塔證券、中國抗體等多只股票，以及富國鼎利、廣發年年紅等多只債基，投資成本72.10億元，獲利2.77億元。

試水嘗到了甜頭，云南白藥2020年又加大力度。2020年年報顯示，公司證券投資的成本達到138.34億元，且原來持有的幾只債基全都換成了股票，新買入了騰訊控股、小米集團、恒瑞醫藥、貴州茅臺、伊利股份等股票，獲利超過22億元，其中小米集團貢獻的收益占了大頭，達到15.16億元。與此同時，證券投資收益占公司利潤總額的比重也從2019年的4.8%躍升至2020年的32.94%。

2021年，云南白藥繼續炒股，結果卻栽了跟頭。半年報顯示，2021年上半年，云南白藥炒股虧了8.88億元，投資的小米集團、伊利股份、恒瑞醫藥三只股票分別虧損6.10億元、1.92億元、1.84億元。炒股虧損直接影響公司盈利。2021年上半年，公司凈利潤同比下降26.57%，中期業績首次下滑。到了三季度，公司炒股虧損加劇，單季盈利同比下降超六成。不過，雖然盈利減少，但公司現金流依然充裕，截至2021年三季度末，公司期末現金及現金等價物余額為176.77億元，較上年同期增長126.49%。

對于云南白藥這種不務正業的操作，有投資者在互動平臺表示，真的想不明白公司管理層怎么這么沉迷炒股，現金流這么充裕怎么不去拓展一下其他業務?對此，云南白藥回應稱，會審慎對待已開展的二級市場投資，也會始終如一持續深耕主業。

除了炒股，近年來云南白藥還熱衷于對外投資。2019年10月，公司宣布以自籌資金7.30億港元認購港股上市公司萬隆控股發行的2年期可換股債券，布局工業大麻業務。2020年6月，公司宣布斥資1.50億元在上海設立云南白藥上海國際中心，中心定位于吸引全球高端人才、建立先進研發中心基地，培育新型業務板塊。金融投資報記者發現，云南白藥在研發上的投入實際上很低。2018年、2019年、2020年，公司研發投入分別為1.12億元、1.74億元、1.81億元，占營收的比例分別僅0.41%、0.59%、0.55%。今年前三季度，公司研發費用為1.96億元。

今年5月，云南白藥宣布，擬以戰略投資者身份，出資112.29億元認購上海醫藥非公開發行A股股票6.63億股。上海醫藥此次非公開發行完成后，云南白藥將作為戰略投資者持有上海醫藥18.02%的股份，成為上海醫藥第二大股東。云南白藥擬與上海醫藥組建“云上”組合，在產品、資源和渠道上協同互補，意在中藥及大健康領域形成戰略協同，共同傳承和振興產業。直到目前，該事項尚未有新進展。

雖然炒股虧了錢，但云南白藥的投資熱情不減。10月14日，公司公告稱，公司下屬全資三級子公司云帆基金，已在中國證券投資基金業協會完成私募基金管理人備案登記，云帆1號私募證券投資基金已根據相關法律法規的要求在基金業協會備案，取得《私募投資基金備案證明》。

“中藥一哥”地位不保

受業績不佳影響，10 月 28日，云南白藥股價全天表現低迷，盤中一度創出84元的一年多來新低，截至收盤報88.36元，跌幅3.83%，相比年內163.28元的股價高點，云南白藥股價已跌去近半，市值蒸發超過900億元。

有投資者發現，雖然2017年至2020年云南白藥的歸母凈利潤依然在逐年上升，但2020年28.99億元的扣非凈利潤，相比2017年的30.02億元，不但沒有增加，反而還出現了下滑。其中在2019年，云南白藥近19億元的“非經常性收入”利潤，已幾乎趕上22.89億元的扣非凈利潤。

換言之，云南白藥“不務正業”的操作已持續多年，因此獲得的利潤還曾差點趕上主業收入。“常在河邊走，哪有不濕鞋。”做醫藥的跑去大搞投資，風險擺在那里，如今出現巨虧也不意外。

云南白藥曾一直被視作國內A股的“中藥一哥”，然而，隨著公司主業長期不見突破，“中藥一哥”的寶座也在2020年8月被片仔癀奪走。截至2021年10月28日收盤，云南白藥1133億元的市值，已不足片仔癀2469億元市值的一半。

主業難以突破或許并非沒有原因，作為一家醫藥公司，云南白藥的研發投入長期受到市場人士擔憂。

據公司財報，云南白藥前三季度累計研發費用同比增加了近7000萬元，然而即便有所增長，合計1.96億元的研發費用，占總營收的比重依然不足0.6%。

研發不那么上心，生產也出過問題。今年8月，云南白藥一度因“生產銷售劣質口罩被罰11萬元”被推上風口浪尖。據悉，這批口罩“不合格”的原因，是由于原材料熔噴布材質局部不均勻，導致口罩的透氣性降低，通氣阻力增大。(本報記者 陳雨禾 張璐璇)

　　 原標題：多元投資是把雙刃劍 云南白藥們還是該搞好主業