主營藤椒油的幺麻子2020年收入和市占率雙雙下滑，而行業相關公司的營收大多呈快速增長趨勢;經銷商是否有食品銷售許可資質是發審委關注的重點問題之一，丁點兒食品IPO被否余溫未消，幺麻子疑似在經銷商尚未取得食品許可證時，便忙著對其大肆銷售……

被稱為“藤椒油第一股”的幺麻子食品股份有限公司(以下簡稱“幺麻子”)擬赴深交所主板IPO，巧合的是，在其遞交招股書前，同屬四川省，且產品也包含藤椒油的四川丁點兒食品開發股份有限公司(以下簡稱“丁點兒食品”)，其IPO申請前不久剛被深交所主板發審委否決。更巧的是，丁點兒食品被發審委關注的一些重點問題，幺麻子似乎也存在。

幺麻子在招股書中將自己標榜為藤椒油行業龍頭公司，然而在行業公司收入大增的情況下，其營收增速卻逆勢下滑，且隨著原材料價格飆升，其此前的低成本優勢逐漸消失，未來盈利能力恐將大打折扣，因此幺麻子上市之路堪憂。

營收增速逆勢下滑

從業績來看，幺麻子近年來的表現并不平穩，據招股書顯示，2018年-2020年，其分別實現營業收入3.10億元、4.10億元、3.57億元，后兩期同比增速分別為32.11%、-12.98%，2020年營收有所下滑。幺麻子稱，餐飲行業受疫情影響明顯，調味品作為與其密切關聯的原材料，消費也受到了一定抑制。

與幺麻子的解釋截然不同的是，2020年，我國調味品行業的產量、銷售規模大幅增長，根據艾媒咨詢數據，2014年-2020年，我國調味品行業市場規模從2595億元增長至3950億元，年均復合增長率為7.25%，2020年，我國調味品行業市場規模同比增長 18.05%，遠超此前年均復合增速，創下新高。究其原因，主要為新冠疫情使調味品消費從餐飲烹飪轉向家庭烹飪場景，提升了家庭端調味品需求，面向消費者的部分調味品企業在新冠疫情期間保持了良好增長。

在招股書中，幺麻子選擇的同行業可比公司包括千禾味業、天味食品、恒順醋業、海天味業，2020年度，前述可比公司的營收增幅分別為24.95%、36.90%、9.94%、15.13%，由此可見，幺麻子當期營收下滑12.98%的情況與行業整體趨勢相左。

那么，幺麻子當年的營收增長趨勢為何異于行業增長趨勢呢?這還要從其主營業務說起。

據招股書顯示，幺麻子主營產品為調味油，其中細分品類藤椒油為其拳頭產品，2018年-2020年，藤椒油營收占比分別高達91.54%、91.71%、90.72%，如此高的營收占比，意味著其高度依賴單一產品。

幺麻子的藤椒油是以鮮藤椒、非轉基因菜籽油為原料，以“悶制+鮮榨+超臨界萃取”的工藝制作而成，屬于麻系味特色調味食品，但相較于恒順醋業、海天味業的主打產品醋、醬油等調味料，其產品不具備大眾消費品的剛需屬性，應用場景相對較少。

此外，幺麻子的藤椒油還具有地域特色，其麻系口味的產品主要用于各類川式菜品的調味，并且其原材料花椒的主要產地也位于川渝地區，這也表明其上下游均難走出西南區域。據招股書顯示，2018年-2020年，其西南地區市場的調味品及食品銷售收入一直位居首位，各期收入占主營業務收入的比重分別為56.42%、53.67%、51.69%，可見，西南地區市場占據了其業務的半壁江山，而其他區域市場收入占比很少超過10%，占比均較低。

相比之下，同屬于四川省，主營產品為火鍋底料及川菜調料的天味食品，其銷售區域則相對分散，據2020年財報顯示，其大本營西南地區的收入貢獻率居首位，占比為29%，這一比重遠低于幺麻子，此外，其華東地區、華中地區、華北地區的銷售占比分別為20%、19%、10%，市場分布更加合理，對比之下，幺麻子產品市場存在明顯的區域局限性。

還需要注意的是，由于幺麻子主打市場位于西南地區，故其經銷商也主要分布于該區域，以2021年6月為例，其經銷商總家數為445家，其中西南地區經銷商為209家，占比高達47%，這意味著，其若想進一步拓展全國市場，還需要在銷售渠道鋪設上下一番功夫。

標簽： 幺麻子 擬深交所 IPO 優勢

上一頁 1 2 下一頁

　　 原標題：幺麻子擬深交所IPO 低成本優勢逐漸消失