睿遠雙雄發(fā)布三季報，大神傅鵬博關(guān)注"專精特新"，趙楓重點研究高現(xiàn)金回報企業(yè)

發(fā)布時間：2021-10-26 12:20:18

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來源:華爾街見聞

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由陳光明創(chuàng)立的睿遠基金一直是業(yè)內(nèi)的“標桿”，它們不急于擴張，成立近三年就兩只偏股基金，但已合計超過500億規(guī)模。

他們延聘最強“大腦”，投研兩線突進，尤其是兩個基金經(jīng)理傅鵬博、趙楓投資動向格外引人關(guān)注。而最新發(fā)布的三季報，兩個人的最新組合觀點都披露了。

睿遠的老將們準備如何應(yīng)對這一挑戰(zhàn)？重點又在關(guān)注什么方向呢？

加強研究能源結(jié)構(gòu)變化和"專精特新"

傅鵬博等基金經(jīng)理在睿遠成長價值3季報中提到，今年7、8月份，在限電限產(chǎn)、區(qū)域電力供應(yīng)緊張、高耗能行業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)的背景下，鋼鐵、有色金屬，化工資源品等周期板塊表現(xiàn)強勢，相關(guān)產(chǎn)品價格快速上漲，但剔除以上行業(yè)后，其它板塊的亮點有限。9月，消費和醫(yī)藥板塊觸底反彈，從市場表現(xiàn)看大盤優(yōu)于中小盤，以上證50、滬深300為代表的大盤價值的板塊漲幅居前，而科創(chuàng)50、中證1000等偏成長的板塊出現(xiàn)了回調(diào)。

9月PMI數(shù)據(jù)在枯榮線之下，制造業(yè)景氣水平有所回落。7月和8月消費表現(xiàn)低迷，最新的PMI來看，該數(shù)據(jù)觸底有所反彈。政府采取了一系列措施以緩解煤炭等大宗商品上漲，但相關(guān)商品價格回落到"合意"區(qū)間仍需時日。展望四季度，貨幣政策或保持穩(wěn)定寬松，未來總需求能否修復(fù)，供給能否重回增長，中游企業(yè)盈利能否修復(fù)，是需要密切關(guān)注的變量。

三季度，基金倉位和上半年的水平接近，重倉標的其凈值占比有增有減，但品種保持穩(wěn)定。市場調(diào)整過程中，他們對基本面向好的公司加大了配置，基本面轉(zhuǎn)弱的公司降低了持倉。

從行業(yè)分布看，該基金在組合中重點配置了TMT、化工建材、新能源等板塊，組合也包含了醫(yī)藥和消費標的。從個股來看，管理層是否銳意進取，所處行業(yè)是否符合國家支持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是考量的核心因素。如果將投資時間維度延長，能源結(jié)構(gòu)變化中相關(guān)的投資機會，先進制造業(yè)中"專精特新"公司的投資機會，都需要加強研究和聚焦。

重點研究優(yōu)秀成長型企業(yè)

趙楓在睿遠均衡價值的3季報中表示，在多重因素的影響下，三季度滬深300指數(shù)整體呈現(xiàn)振蕩調(diào)整，港股市場則出現(xiàn)了一定幅度的下跌。面對能源價格的上漲、消費數(shù)據(jù)的疲軟、房地產(chǎn)市場的下滑、疫情的反復(fù)等多重不確定因素，市場給予了確定性較高的溢價，同時投資者也面臨著選擇的困難：景氣前景確定且業(yè)績良好的企業(yè)估值持續(xù)高啟，反之靜態(tài)估值較低的企業(yè)則大都面臨增長的風險。

趙楓談到，市場的這種狀態(tài)也給他們的投資選股帶來相當?shù)奶魬?zhàn)。從社會發(fā)展歷程看，技術(shù)的進步是在加速發(fā)生的，從而使得越來越多企業(yè)面臨變革的挑戰(zhàn)和被顛覆的風險，與此同時，也使得挑戰(zhàn)者和顛覆者有可能獲得巨大的回報。從長期的視角去看待，符合社會進步方向、長期創(chuàng)造價值的公司仍會持續(xù)帶來回報，但高估值和長周期也會帶來具體標的選擇風險。此外，從市場整體看，回報越來越集中在少數(shù)存活下來的優(yōu)秀企業(yè)上，這種情況有可能會在未來繼續(xù)上演。社會和市場的這些演進，對投研工作提出更高的要求和挑戰(zhàn)。

展望未來，宏觀經(jīng)濟仍然存在較大的不確定性，但伴隨著資本市場廣度和深度的提升，宏觀因素對市場的影響在減弱。此外，伴隨著資本市場日益成為居民財富的重要配置方向，業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金回報較高且符合社會變遷方向的優(yōu)秀成長型企業(yè)，是未來投資研究的重點方向。