“今年產業鏈最大的特點，可能就是上游的原材料吃掉了中下游的利潤份額?！?/p>

“今年表現最好的兩個板塊，一個新能源，一個就是上游的原材料。除此之外，其他的行業不管是消費也好，醫療也好，包括中國制造業實際上都面臨比較大的一個壓力，我覺得這是今年的一個特點。”

“市場機會還有很多，未來一年線下消費、中國制造機會很大，新能源板塊在未來的1-3年會也有很多機會出來?！?/p>

“消費、醫療這兩個賽道依然是黃金賽道，有很多機會值得挖掘的，只不過今年不是‘他們表現\"一年?！?/p>

“今天表現最好的新能源不等于未來表現最好的新能源，新能源它其實本質上是一個科技行業?！?/p>

“我們看好新能源，并不是無腦買入、長期持有就足夠了，從過去幾年到今年，新能源確實是創造了一個史無前例的超額收益，但是越往后面走，我們認為這個板塊里更多的重點應該是去挑選能夠產生超額收益的個股。”

“消費在明年下半年可能會迎來比較不錯的狀態?！?/p>

“整個房地產行業的生命周期走到了一個相對下半場的階段，作為一個居民資產配置的房地產已成過去時，更多是往權益市場去配置，而中國的權益資產作為全球市場依然被低配。”

“醫療設備、醫療連鎖服務（例如民營眼科醫院，視光中心，腫瘤醫院），以及面向全球市場的藥品生產和代工的企業（例如cdmo），是我們未來醫藥投資三個大的方向?！?/p>

南方基金權益投資部執行董事、南方行業精選基金經理駱帥在一場直播中分享了以上觀點和分析。

以下是投資作業本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

今年2大板塊表現最好：新能源、上游原材料

整個上游有色金屬、黑色煤炭的供應緊縮，疊加疫情后需求擴張，造成了以原油、煤炭、天然氣為主的大宗商品及下游化工品今年暴漲的行情。

所以說今年的上游的原材料它的漲價非常兇猛，同時帶動了相關的公司，它的業績是比較不錯的，也就解釋了為什么我們看到中證500它的表現比較好，因為中證500里面很多的標的是跟周期性相關的，所以我們看到指數上中證500也是更加強勁，同時它就造成了所以我們看到今年消費也好，中國制造業也好，都是有一個利潤上其實越往后就越往下半年來看的話，利潤會不會往下走？

我們看到昨天發布的很多家電行業，包括建筑材料行業的公司的三季報，實際上增速都是堪憂的，所以說今年實際上是如果最大的一個產業鏈的特點，就是上游的原材料吃掉了中下游的這樣一個利潤份額。

除了上游原材料之外，第二個表現比較好的方面，新能源是全球的一個戰略共識，有政策的驅動，新能源汽車、光伏、風電需求比較好的。

其他行業都是需求比較疲弱，只有這一個板塊需求比較好，所以也成為資金追捧的一個對象。

所以我們看到今年表現最好的兩個板塊，一個新能源，一個就是上游的原材料。除此之外，其他的行業不管是消費也好，醫療也好，包括中國制造業實際上都面臨比較大的一個壓力，我覺得這個是今年的一個特點。

所以我們看到寬基指數像以權重為主的指數像滬深300上證50，表現都是一般的，新能源為主，創業板和以原材料為代表的中證500表現較好。

消費醫療長牛，但今年不是“表現的”一年

消費醫療這2個長牛領域，雖面臨政策逆風，但長期看，植根于老百姓的基本需求，隨著中國國力逐漸增強，人均GDP提高，這兩個賽道依然是黃金賽道，有很多機會值得挖掘的，只不過今年不是“他們表現”一年。

板塊投資機會：線下消費、中國制造、新能源

未來市場機會還有很多，有的與新能源有關，有的無關。

第一，未來一兩年：線下消費機會很大

隨著特效藥出現，一旦疫情開放，過去2年受損的線下消費（包括餐飲、旅游、住宿、食品飲料）會首先迎來估值修復，然后業績好轉，所以這是一個未來一兩年非常確定一個機會，

第二，中國制造在全球范圍之內的份額是在不斷上升，過去2年中國制造業（如電動兩輪車，摩托車、藥品、制劑、原材料）出口到其他國家的的份額一直在提升，有很多這樣的公司在2021年其實受到了上游的原材料和航運的價格的雙重打壓，增收不增利，未來一年在估值業績雙邊回升下，利潤率會大幅修復，利潤增速會超收入增速，所以現在布局這個領域，未來一年也會會有較好回報。

第三，新能源板塊在未來的1-3年會有很多機會出來，有的機會是像今年這種所有標的都上漲的板塊機會，未來更多的應該是結構性的機會，隨著技術路線變化，不同公司份額的相對變化，會找到很多的投資機會，在不同標的里面會有所謂的阿爾法出來。

長期持有新能源并不夠，要挑選超收益個股

新能源是最熱門的賽道，短期波動最大，那么它所有的空間是都已經走完了嗎，我不這么認為，作為整個板塊它的超額收益率在今年體現的淋漓盡致。未來三年它會不會還是有很明顯的超額收益？作為一個板塊而言，我并不是很確定。

新能源產業規模體量很大，是幾萬億的規模，變化也很快。比如新能源電池它的技術路線中，磷酸鐵鋰大放異彩，是不是三元電池就徹底不行了，可能也不是這樣的。

在未來幾年時間里面，三元的這種技術路線可能又會重新回到一個大家的視野，今天表現最好的新能源不等于 未來表現最好的新能源。新能源它其實本質上是一個科技行業，所以說在這里面會有大量的機會涌現，也會有不同公司，生命周期也不同，有的公司這幾年表現好，遇到競爭對手，可能形勢也會逆轉。

所以我們看好新能源，并不是無腦買入、長期持有就足夠了，從過去的幾年到今年，新能源確實是創造了一個史無前例的超額收益，越往后面走，我們認為這個板塊里更多的重點應該是去挑選能夠產生超額收益的個股。

明年下半年消費迎來不錯的機會

關于消費行業，首先從整個行業角度而言，是過去若干年中國經濟增長最大的動力。

今年消費增速下降較快，我相信它是階段性現象，到明年下半年時，這種狀況應該會有一個比較大的改觀。

中國經濟的自然周期在明年上半年大概率要見底，明年下半年開始有所回升。同時疫情隨著時間推移，管控放松概率加大，特別當出現特效的口服藥時，很多線下的業態的人流量也會恢復，線下消費也會旺盛。

所以消費在明年下半年可能會迎來比較不錯的狀態。

當然從現在開始到明年的上半年還是處在一個預期調整的階段。消費作為一個長牛的行業，它的生命周期非常長的，選股相對簡單，好公司易鑒別，且地位比較穩固，但是確實需要等待，還有整個社會的消費信心重新回歸。大概就在明年的下半年，大家消費信心應該是會回來。

房地產進入下半場，權益市場仍為全球低配

今天的市場環境有非常不同的資金力量在后面做支撐，比如今年量化就是一個非?；鹪掝}，包括主動量化、被動指數基金，每天市場萬億成交量我覺得是反映了居民的整體財富。

我們馬上要推出房產稅試點，同時即使是沒有房產稅，我相信整個的房地產行業，它的整個的生命周期也走到了一個相對下半場的階段，作為一個居民資產配置的房地產已成過去時，更多是往權益市場去配置。

中國的權益資產作為全球市場依然被低配，所謂的低配就是說我們GDP這樣的全球這樣一個體量，讓我們的股票資產在全球的配置里面占的比重是遠遠小于我們GDP占比。

投資邏輯：既不隨波逐流，又不回避

很多基金經理都有一些看好的賽道，當賽道比較擁擠時，第一，不要刻意抱團。第二，就是不要刻意回避爆倉股， 當一個賽道非常擁擠的時候，對它長期空間的展望更加嚴格地判斷，更加地苛刻，但是也不能一票否決。

醫藥投資三大方向

醫療，一定是未來需求蓬勃發展的一個行業，因為老齡化不可逆， 對于集采等行業管制的政策，應該從行業根本去推敲什么樣的公司適合人們的需求，以及它的競爭力，產品和服務是否很難復制？一旦滿足這兩點，無論政策如何變化，這些公司都將創造更好的超額收益。

醫療設備、醫療連鎖服務（例如民營眼科醫院，視光中心，腫瘤醫院），以及面向全球市場的藥品生產和代工的企業（例如cdmo），是我們未來醫藥投資三個大的方向。

本文作者：王麗，來源：投資作業本，原文標題：《駱帥：今年2大板塊表現最好，新能源、上游原材料，醫藥投資有這三大方向》

　　 原標題：駱帥：今年2大板塊表現最好，新能源、上游原材料，醫藥投資有這三大方向